《Bill Gross on Investing（比爾格羅斯談投資）》

• 這是比爾格羅斯在1997年時出版的一本書。書中對1997到2000年期間的預測從很多方面來說，事後來看，都是錯的。比如，他的一個中心思想就是，在 20世紀的最後幾年中，股市/債市只會有溫和的波動/增長，而實際上卻是經歷了歷史上最大的牛市之一。另外他在書中的最後章節中，還特別地推薦了投資於新 興市場。想想該書出版的時候，正是亞洲金融危機發生的時候。還有什麼比這錯得更及時呢？
• 不過，我覺得他對這幾年中宏觀經濟的一個基本判斷還是正確的，就是低通脹/低利率。就宏觀經濟的分析能力而言，我覺得投資界幾乎是無出其右的，巴菲特也稱他為極聰明的人，他的很多分析思路還是很值得借鑑的。而他預測的錯誤，只能說是進一步顯示了預測的困難。
• 格羅斯認為最好的分析預測週期是3~5年。週期太短，涉及太多的情緒因素，難以把握。週期太長，不可知因素太多，也難以把握。
• 對金融資產來說，最好的投資時機並不是利率/物價低的時候，而是在「變得低」的過程中。
• 債券投資者喜歡經濟不景氣，利率會走低，債券價格會上升。商業週期的變化是正反饋和負反饋的變化過程。而促使經濟進入某一種反饋過程的是一些外部/內部的 刺激因素，比如人口結構/政府政策/經濟過度。但經濟週期的短期變化與長期趨勢會不一致：在向上的長週期中會有短暫的衰退，向下的長週期中也會有短暫的景 氣。
• 金融資本市場的全球化，使國家的概念減弱，政府的貨幣政策受到制約：貨幣政策過度不負責，會導致資本的外流。
• 如果無法得到任何其他信息的話，唯一要瞭解的是人口結構的變化。美國過去幾十年中宏觀經濟的變化，幾乎都是「嬰兒潮」隨著年齡增長，消費/儲蓄行為變化的結果。
• 要瞭解自己，控制自己的一個方法，就是瞭解自己的「鬧鐘」。有的人對市場變化的反應總是過早，而有的人總是過晚。如果能瞭解自己是偏早還是偏晚，就可以有意思地調整自己的「鬧鐘」，更遲一些或早一些行動。
• 市場波動中很多的「噪音」，如果你是把握長期趨勢的話，可以從「出售」噪音，也就是「波動性」中獲利。（這一點和另一種觀點，人們總是低估波動性有矛盾。 不過二者所涉及的週期可能不同。市場似乎傾向於高估短期的波動性，但低估長期的波動性。一種有效的策略可能是出售短期期權，買入長期期權。但這一點需要進 一步考察。）
• 稍稍延長短期債權的投資，從「貨幣產品」調整到「短債產品（9~12個月）」，往往能在增加很少風險的情況上，較大幅度地提高收益。因為貨幣市場的流動 性，吸引了很多關視流動性多過收益率的投資者。比如股票投資者，暫時沒買股票的錢，想提高一些收益，但同時隨時可能會看到機會要用，會投入到貨幣市場中。 如果你對流動性沒有很高要求的話，選擇短債產品更合算。
• 美國歷史上出現高通脹的時候幾乎都與戰爭有關。政府為了應付戰爭開支而增加貨幣供應。（近期的通脹可以說也與美國的伊拉克/阿富汗的戰爭有關。由於中國沒與美元脫鉤，也就輸入了通脹。）