智者傲行 - 陸東

智者傲行 - 陸東
富爸爸 10th Mar 2009

* 真正贏大錢的，不是在升市時有多少資產，而是在跌市時有多少現金。
* 散戶害怕離開羊群的孤獨，不相信自己獨立的判斷。
* 投資没有對錯。只有便宜與昂貴，所以我看值摶率。

人人都可以做巴菲特

* 價值投資只是普通常識。但短線的賭博心態使人没法能持守
* 投資者無可能賺到盡，只有可能蝕到盡。沽貨後，市道仍然會升；買貨之後，市道仍然會跌，少則一兩個月，多則半年，起碼心安理得
* 一言蔽之，順水推舟並非發達之道，要成功一定要先行。
* 從來不買窩輪或衍生工具
* 巴菲特有一句說話可堪玩味，就是華爾街乃一個很特別的地方，坐勞斯萊斯的有錢人，會聽坐地鐵坐巴士的人意見。
* 投資成功之道，就是分析與耐性，分析可以從書本學到，耐性則是性格問題。
* 巴菲特也曾說過，投資致富其實很簡單，就像滾雪球一樣，首先要有小小的濕雪(本錢)，跟著找到一條長長的滑坡(大趨勢)，投資不論本金多寡，重要的是，要盡早開始。

自由選擇走上自由之路

* 學會判斷令我學會選擇，這是我求學時期最大的得益。
* 有需要去發展一個大特區，因為香港没有Critical Mass，没有Backyard，没有科技，只有金融，要再重複六七年至九七年的三十年黃金期，難矣。
* 內地出產的豆豉鯪魚，每罐賣到十九元半，並不是想「夾」死香港，而是因為自己食得起。

我們追求民主，還是追求福利？

* 我的成功座右銘，是要學會承擔
* 「二十歲前，不相信社會主義的，是没有理想；二十歲後，仍相信社會主義的，是没理智」

扒逆水

* 鐘擺兩邊擺，扒逆水容易把握住一頭，順水推舟，摸著的可能已經是浪頂了

掌握大趨勢，一直做到底

* 我預測八七年香港地上產大牛市開始，一次機會造就我往後20年的財富。
* 群眾永遠是錯的
* 「蘇東波」事件 - 蘇聯瓦解了，東德消失了，波蘭解體了，足見世界不停在變，下一個大趨勢又在哪裡？

要有遠見更要忍耐

* 脫離羊群扒逆水是痛苦、是孤獨的，但往往是人生的轉捩點。
* 事實上，多年來我發現一個現象。賣錯貨的，一定會買錯貨；買錯貨的，又一定會沽錯貨。
* 投資是一場人性忍耐力的測驗，去到極點的時候，大部分人都經不起考驗。

股市樓市易反彈 實體經濟難復甦

近期股市與樓市都出現了強烈的反彈，股市比低位升了三成多，而樓市亦升了接近兩成，市場的氣氛因而樂觀起來，有人以此作為經濟復甦的苗頭，認為最壞的時刻應該已經過去。


我也希望這是事實，但過去的經驗告訴我，股市與樓市並不一定與實體經濟同步，他們只是投資者情緒波動的反映罷了。人的行為絕不理性，恐懼的時候會超賣，以至價格下跌的速度快過實體經濟惡化的速度。有時經濟衰退可能只有5%，而股市一旦掉頭，就可以跌四至五成，原因是股價之前可能升凸，之後又跌凸，於是為反彈提供了基礎。


我之前曾在本欄指出，當今世界的一個主要矛盾是資金積累的速度快過新生的需求。在實體經濟需求不足的情況下，積累起來的資金就沒法重投實體經濟以增加生產，結果只能在股市與樓市中不斷流竄，令價格大起大落。


今次金融海嘯無疑已令過去積累起來的資金大量被蒸發，但剩下來的規模依然不小，遠超實體經濟的規模。此之所以。投資市場的波動依然足以影響市場情緒，並對實體經濟造成一定的衝擊。


資金擁有者的行為，是不斷改變他們的財富儲存模式，希望透過這種改變，可以令他們的資產升值，盡量避免貶值。金融海嘯後，他們在投資市場蒙受了極大的損失，於是紛紛撤出投資市場，轉存現金。但鐘擺去到某一個位置總會回頭，大家都存現金不借錢的結果是銀行無力付息，令存現金幾乎沒有回報。於是有部分資金又再重回投資市場，令股市樓市出現強力反彈。現時投資市場出現的反彈就是這樣形成的。


可惜，實體經濟方面卻完全找不到利好消息，產能過剩的問題仍未完全解決，不少機構仍得瘦身裁員，失業率還在上升，工資水平還得下降，令需求更顯不足，並引致惡性循環。


這種發展並非政府推出幾項金融政策就可扭轉的，必須等到過剩的生產力大量受到破壞——大量公司倒閉，社會的供求才會取得平衡，經濟才有復甦的機會。


歷史告訴我們，這個過程將非常痛苦，失業率可以高達雙位數字，人們的生活水平將大幅下降。按現時的情況來看，這個過程尚未完成。我復活節期間曾出外度假，見機場人山人海，一點沒有經濟衰退的跡象。我很難相信幾十年一遇的金融海嘯所造成的破壞亦不外如是。最壞的時刻真的已經過去了嗎？但願如此！

(轉載自2009年4月16日am730C觀點)

熊市時須耐性堅守

熊市時須耐性堅守
20090418張公道

股票是世界上金錢遊戲所玩的資產類別之一，整個過程不外乎是收集及派發。在熊市時，大戶收集，然後在下一個牛市派發。周而復始，就形成一個個大波浪。

當然，牛熊市的出現與經濟的盛衰周期有密切的關係，經濟繁榮時出現牛市，經濟衰退時則出現熊市，與大戶的收集及派發相輔相成。

通常前一個牛市時上升得愈瘋狂，其後熊市的跌幅愈慘烈。不少股份由高價起計，將跌去八九成，甚至超越九成。可見倘若於牛市時入貨，熊市降臨時不肯止賺或止蝕，後果可以非常嚴重。

本港目前很多股民相信都有切膚之痛，深感熊市的威力。事實上，個人的投資組合內亦有跌去六七成的股票，因為去年6月上旬大市表現得非常「唔掂」之時，只沽出六七成貨，留下的三四成股票，其後慘不忍睹。

股民目前應如何自處？首先，應該緊記的是，熊市終將過去，牛市必來臨，因此只要有耐性守下去，終有回歸家鄉的一天。這是老生常談，但個人是經過長期股市的走勢分析，才作此結論。只要資本主義制度不大崩潰，上述的結論仍然有效。

有一些所謂專家，教人沽出劣質的股份，換入優質的股份，表面上看無懈可擊，但問題是，散戶一向不善於選股（世界上除卻有內幕消息者，有誰善於選股？），因此把股份頻頻換來換去，實際上等於沽出舊貨，改而短炒，後果如何，不問可知。

資深的散戶都有經驗，知道與其把股份換來換去，持有舊組合不變動，很多時到頭來成績更佳。誠然，如果在牛市時不慎吸入垃圾股或有問題的公司，趁熊市「換馬」，這是上策。

最後，如果不是等錢用，2009年並不是沽出股份的年份，熊市沽貨，大牛市時搶貨，是蝕錢的不二法門，稍為精明一點的散戶都不會這樣做。

縱論股市大勢20090404
張公道

港股近日在很多專家高呼金融海嘯第二第三波行將淹至的背景下，冉冉上升，由3月9日的11344點，已經連升四周，大升3000多點。但牛市是否已經重生，個人認為無法確定。

要確定大市轉勢，即熊市已於去年10月的10676點見底，然後回升。首先一個條件是，恒指須升越去年12月的高點15781點。因為去年10月跌落 10676點後，第一個反彈浪就是升上15781點，然後跌落3月的11344點，後者守穩於10676點之上。今番由11344點開始的第二個反彈浪須升越15781點，才能夠證明大市開始形成一浪高於一浪的走勢，牛市有機會重臨。

另一方面，以個人獨創的年線圖測市法分析，2009年暫時仍然先高後低，高點為1月的15563點，低位為11344點，但若然稍後恒指升越15563點，今年將扭轉成先低後高，意義與上述升越15781點同樣重大。

蓋升越15563點後，今年將變成反覆向上尋找今年高點的局面。無疑大市初步具備已見熊市底的條件，但走勢方面仍須上述的若干項指標確認。從月線圖上，每月的成交量變動看，今年2月跌落平均每天398億餘元的低記錄，3月開始回升，增至平均每天465億餘元。4月份的大市若要向上突破，成交量若能保持於每天 600億元之上，則輕易辦到。

無疑今次港股的大反彈，是得到美股狂升所刺激，港美兩地股市一向基本上同步，因為操控港股者亦為在美市呼風喚雨的若干間大行。倘若連此一基本原理亦不了解，休想掌握港股升跌的動脈。

股市走在實體經濟的前頭半年，股民宜搞清楚；本港的經濟今年稍後可能再惡化下去，例如失業率再升，公司盈利進一步倒退，但股市未必將再創新低。

坊間充斥着一籮籮的三流專家，喜歡教散戶於大市熱火朝天時入貨，在熊市時摸底沽貨。2009年應是買入股票的年份，而非沽貨的時機，可以肯定。

恒指估底
羅耕

如果以昨文方法剖析，以恒指有史以來最低的市盈率五點五七倍（1982年年底）計算，恒指其實可試7700點。不過，以支持位計，上次的10000至 11000點之間似乎很硬淨【圖一】；即使再以對數支持位算，11100點亦有強勁支持，相當於1974年的150點【圖二】。

8000點（7700點四捨五入）與11000點，應該信哪個呢？其實乾脆在8000至11000點便不用煩了。

請注意，由技術方法所得的結論僅基於過去二十年──支持線是由1989年劃起的。不計這次，二十年以來不斷減息及景氣不斷轉變，其中的牛市皆是大巫，而熊市卻全是小巫。畢竟百年一遇就是百年一遇，四十年的恒指歷史，根本計無可計，低處可以再低。

漫長跌市是很消耗性的，最消耗是散戶的耐性。心急是「長揸」的死敵，心軟是短炒的大忌。可惜心急及心軟乃人之常情，故大多數人不宜「長揸」，更不宜炒作。

蘇子曾跟在下說，頂級炒家是變態的。不只炒家，就算「長揸」，其實也要不符人性及違反常理。尤其在這些「散戶皆蟹、大戶玩哂」日子裏，如果要入市，客觀環境還不如心理質素來得重要。