對Hsbc的最新想法

事先聲明,請獨立去思考.
以下只是一家之言

如果市價$40
供股價$28
加權平均=[($40-$0.78*12)+($28*5)]/(12+5)=$35.92
即除淨日股價=$35.92
理論供股權值=$35.92-$28=$7.92
實際應會有5-10%折讓=$7.2(about)

我不得不反省自己的操作問題,
其實業績後第一天已經要止蝕離場,
因為一開市已經底過加權平均價$48.5,
即市場恐慌到不理性地沽售.
但我依然無法面對這突發的事實.

因為只要某大戶做淡的話,可以安心地大量沽空,
以少量金錢買回供股權,然後再沽過,
直至底無可底才補回,基本上沒有太大風險的.
我這刻清貨離場很可能中伏.
但連$40都企唔穩,則令人不免擔心是否基本面出問題.
要痛苦地選擇是否止蝕?
真的很艱難…

我對基本面的憂慮:
1.誠信問題-供股比例/發盈警/利益盡傾大戶
2.前景問題–市場不會給她第二次集資機會,很大可能要3-4年去消化壞賬
3.管理層–反應慢,一而再錯失機會
4.市場供應增加–容易被追擊及沽空

如有貨在手,現可行的方法:
1. 即時沽出正股,除淨後買回供股權
2. 即時沽出正股,觀察3個月,再行決定(比較安全的方法,免去供應大增的沽壓)

要自問一下,在這刻會你否買入hsbc呢!?

炒股秘笈 -- 我買股票的流程

炒股秘笈 -- 我買股票的流程

8. 我買股票的流程

看到這裡，我的炒股心法已教得七七八八了，還有一部分，是只可身教，不可言傳的。在這一章，我會將我買賣股票的思維方式和流程寫出來，讓大家感受我炒股票時那種貪婪與恐懼交集，緊張得輾轉反側、無心睡眠、行屍走肉、天人交戰的心情。

8.1 收到消息

很多人教你別要聽消息買股票，這樣做變成了羊，被人宰的羔羊。我不反對這種說法，不過要補充：買股票不聽消息的，是豬。

記得念大學時，宿舍有個公用大雪櫃，放在公眾廚房。那時，宿舍最少有一個賊，雪櫃裡的食物經常不翼而飛，我也被偷去了一隻雞。有位憤怒青年忍無可忍，在雪櫃門前張貼了一張紙，用筆力雄厚的毛筆字寫下了七個大字和一個標點符號：「偷人東西的是賊！」過了兩天，紙上張貼（overposted）另一張紙，用拙劣的原子筆也寫出了八個字和一個標點符號：「被人偷東西的是豬！」

這 故事的反高潮是，兩年後的一天，我和一位同班同學聊到深夜，肚子很餓，但所有糧食都吃光了。該同學輕描淡寫的說：「到雪櫃拿吧，看哪個同學倒霉。」我忍不 住向他投訴兩年前「失雞」事件，他的回答是：「那雞太硬，我咬了兩口，就扔了。」我當然不住口稱讚他回罵對方是豬的文采，因為這位同學曾在廚房工作過，燒 菜技巧在大學生這功能組別中首屈一指，而且個子孔武有力，我要在宿舍過好生活，不可能得罪他。

我 從來沒聽聞過一位將軍打勝仗是只靠實力打硬仗去取勝，全不倚靠消息。看歷史，不少戰役皆並非領帥者的戰術特別英明神武，大多時候靠的都是偵破敵情，對敵方 的佈陣瞭如指掌，難怪他們（在當時的環境下）戰無不勝了。據說當年共產黨戰無不勝的原因，也是因為消息靈通。我也沒見過炒股高手是只靠實力，不聽消息的， 說不聽的，一定是騙人。對騙人的話深信不疑的，是羊；但為了不做羊便刺聾耳朵的，則是豬。

對的，市場上大部分是「流料」，單靠消息炒股票，那是擔沙填海，多多錢都不夠輸。但是，沒有人叫你相信「流料」呀！

一位將軍，或者低級點的情報員，每天收到無數消息，其中有真有假，有堅有流。他們的專業判斷，可以從上千條情報當中，「嗅」出真實的部分。自己沒這個本事，就說情報沒用，收情報的人是羊，要把所有的情報扔掉。我說他們是豬，是不是恰當呢？（或者也可說是牛，死牛一面頸。）

每天都有人介紹股票，每天都收到無數消息，要把這些股票全都買了，我沒這個錢，也沒這麼笨。但是，我從不推卻消息，就算沒買而股票漲了，也說聲謝，兼請吃飯。人家給的是「流料」，我也不介意，我的名句是：「買股票輸了，是我不夠道行，不是給消息的人的錯。」

怕廚房熱，便不要下廚。怕假消息，便不要幹情報科。怕流料，便不要炒股票！

8.1.1 收料的胸襟和修養

我有一個朋友，代號叫......嗯， 就叫「鍾仔」吧。他在八十年代已退休，手持幾億元的物業收租，閒時炒炒股票。以前，人家給他「流料」，他輸後喊打喊殺，雖然沒劈友，但是絕了交。這樣下去 的結果，非但朋友愈來愈少，消息也愈來愈少了。我教他買股票的修養，這幾年，朋友都樂意給他「貼士」，錢漸漸贏回來了。鍾仔對我非常感激，簡直要叫兒子拜 我為師（他兒子在美國長春籐名校念書，快回香港）。其實，我教他的哪裡是股票知識，不過是常識和做人道理罷了！

我 常常對線人說：「給我消息吧，我不怕輸的。」怕輸的人，和輸了發脾氣的人，是沒有人給他消息的。試想想，你有一隻心水股票，朋友纏著要你給他，但他表明 「唔輸得」，你的壓力就大了。這種朋友，再熟也好，也不能給他貼士，免得他責怪你，因為股票無必贏，除非莊家是你自己。如果對方是美女（假設你是男人 吧），聰明人都不會給，因為她贏了固然多謝，但不會感激到以身相許（最少我沒見過）；但輸了，你便少了個美女朋友。你可以選擇把錢賠給她，但這就不如直接 送錢，她會更感激。

8.1.2 判斷消息的可信性

收了大堆消息，如何判斷真假呢？

首先是人。

誰 是消息來源者？是上市公司主席，是市場莊家，是經紀，是朋友，還是牛頭角順嫂？理論上，愈是內線者，信息愈是可靠，但並不盡然。騙人的上市公司主席，沒有 五百，也有三百，他們總是說自己的股票好，但以經驗來看，準確度不到一半。那些以為老闆給的一定是堅料的人，看見上市公司主席便開心得頭昏昏，馬上去買。 對了，這種人便是他們要劏的羊了。

更加不要聽信「輸了我賠給你」。首先，你輸了股票，我賠錢，是不合法的，屬於操縱市場。第二，這句話我聽得多了，真正賠錢的不到一成。大人大姐，我輸了決不會要人賠，因為贏了我也不會分給他。

理 論上，線人對股票的知識愈高，其消息愈可信，因為他在告訴你消息前，已先過濾了一次，這消息最少取信了他，才會到達你的耳朵。我的做法是最現實的，不管是 誰，都聽，但都不買，最低限度不落重注，只是小賭怡情。線人同我的關係，是慢慢建立的，他的報料十次準確了八次以上時，便能晉升為「高級線人」，我下在他 的消息上的注碼，也漸漸多起來。我猜，中央情報局或香港警察，對待線人的政策，也是大同小異吧？

第 二道關卡，是自己對股票的認識。一道消息就是一個故事，作為一個有知識的成年人，一定先想一想，這故事可能嗎？有風險嗎？有軍事情報告訴中國解放軍，麥克 阿瑟將軍會對平壤進行突擊，這消息不用理會，因為這不可能。但消息說他選擇在仁川登陸，就要小心處理了，仁川是兵家必爭之地，大日本帝國的軍隊十九世紀時 進入朝鮮半島，選擇的也是「仁川登陸」。

8.1.3 必須查找故事內容

不 知故事內容的，是「羊」，線人亂說騙你，根本防不勝防。但聽了故事後，就不是羊了，不過可能是「囚」，因為內幕交易是不合法的。儘管你的身分不是「內幕人 士」，即是該公司的董事、核數師、與其有大宗交易的人士及其親人，諸如此類，要舉證你是「內幕人士」十分困難，但犯法畢竟是犯法，你的良心，過意得去麼？ 就算你贏了錢，這些不法得來的錢，你會安樂麼？

如果你過不了這心理關口，繼續做羊吧。只要線夠準，認識到一個消息十有九中的線人，也有可能會贏錢的。

不過，可告訴你一些法律知識，讓你保障自己。

1. 你可以不知道故事的內容，只知道A君是莊家，他將會大炒特炒這股票。知道莊家炒股票，不算內幕消息，因為這與上市公司的活動無關。理論上，只要你有錢，可以做任何股票的莊家，前提是大股東不沽出手上的股票，不把你「炸死」。當然，做莊家也是犯法的，詳情見下段。

2. 「操縱股價」（market manipulation）是犯法的。如果有一天，你給證監會找去問話，指控你「內幕交易」（insider trading），你回應說不知道內幕（故事內容），只知道誰是莊家。這結果十分美滿，政府不會有證據控告你，不過你很可能有做好市民的機會，出庭指證那位萬惡的犯法莊家，上天保祐那位莊家不是黑社會大哥大，在出庭前把你殺掉滅口。

8.1.4 實力股也要消息

有一些實力股票，我是看其基本因素良好，才去購買，一心長期持有。這些股票，照樣有消息的成分。

我絕少購買100%由 自己研究的股票，這太吃力不討好了。投資銀行的報告、股評人的推介、經紀的介紹，都會出現對某些實力股的分析。假如他們的分析能勸服我，我便會開始研究， 把這些股票轉介至下一階段。香港有一千隻股票，憑個人努力，不可能逐一分析。先由別人篩選，自己撿現成便宜，還看了他們花了時間去做的分析，不是更有效率 嗎？

搞 情報工作，大部分的資料並非來自線人，而是來自日常資訊。但這些資訊擺在眼前，你要去搜集、分析，才能得出所要的，叫「二級資訊」，它往往比「一級資訊」 更有效。實際上，情報科最大的資料來源，是報紙。以前的中國研究專家便是這方面的高手：毛澤東一星期沒上《人民日報》，猜想是病了；食物價格漲升，那是糧 食歉收......

搜集消息，不一定是炒消息股。炒實力股，一樣需要充分的資訊。

8.2 歷史和圖表

我不是圖表派，圖表在我而言，只有參考作用。大家看到這裡，接近尾聲，才見到我正式談圖表，可見一斑了。

現在有一些數據，所有的數字是離散的，我們必須找出一些辦法，去形容這些離散的數字，否則無法對數字進行分析。這就是統計學。

平均數、中位數、最大數、最小數，都是描述的方法。而圖表，則是用一條線去將數據串連起來。圖表派的人認為，這種圖有預測能力，因為數據可以顯現趨勢。我的看法則是：圖表只能表現歷史，我看圖表，主要是看走勢的歷史。

可 能我是念文科出身，在炒股票的人當中，沒有人比我更重視歷史的了。我認為，如果熟知一隻股票的歷史，勝算最少增加兩成。一隻股票從上市以來，炒過多少次， 去過甚麼價位，在哪些價位把股票派了給甚麼人，做過幾次集資，用甚麼形式和集資的錢去了哪裡，它歷年的盈利紀錄和資產變動是怎樣......愈是翻看歷史，愈對該股票的認識深刻。所有的經濟學大師（例如佛利民）都認為，歷史對學習經濟學絕對重要，但那些「數佬」卻難以明白這道理......

姑且假設圖表是有效的，但圖表是統計學的方式之一，脫離不了統計學的基本原理。這原理是，數據愈多，統計結果愈精確：恆生指數或藍籌股的圖表或許有效，但是成交量不大，或者沒成交的中價股或垃圾股，莫非還可相信它們的RSI、五十天平均線、一百天平均線，未免太離譜了吧。那些「跌穿一萬五千五百點時，便會下試一萬二千五百點的支持位」，不能說不對，更不能說對，因為這是一套邏輯，沒有實質意思，那就難分對錯。

然而，股價走勢，成交走勢，那是非常重要，不可不看。翻看歷史，能知輸面（down side）和止蝕位。圖表是歷史的總結，這就是它的功用。以「嘉華建材」為例，我的購入價是1元，它是從0.75元起步的，就算買錯了，相信也能在0.8元的價位沽清股票。

我們買的股票，必須符合「上升有幻想，下跌少空間」這十字真言。這是常要謹記的箴言。

8.3 基本分析

基本分析同上一節所談的「歷史和圖表」是分不清的。我看的主要是兩點：「贏面」和「輸面」（upside and downside）。上升了五倍的股票，是有輸面沒贏面，它再升一倍，就是十倍了，而我所得不過一倍，但回落一半，我就慘了。這種股票我決不會買。

我 會研究一隻股票的資產值、市盈率、起步價，從而分析它的輸面。值得小心留意的是它的資產是否垃圾資產，例如一個估值二億元的網站，實質上可能一文不值。市 盈率不是堅實的，可能這年利潤來自非經常性收入，是可一不可再的情況。前面說過，如果股價早已炒到飛天，其調整幅度可以十分驚人，小弟心臟不好，受不得 嚇，也很容易被震倉震掉手中股票，還是食少多覺瞓，比較心安。

再說一遍：股票必須「上升有幻想，下跌少空間」，即是低風險，高回報，經濟效益就在這裡，堅持說高回報一定高風險的傢伙，誤導股民，必須打屁股，以作懲戒。只打不插他的屁股，已算對他很客氣了。

我舉一個例子，豐德麗控股（股票編號：571）。我是2.2元至2.5元購入的，當時的分析是：

1. 低位在1.9元，輸面有限。

2. 林伯死後，兒子林建岳（該公司的老闆）分得大把遺產，有實力推動股票的上升。

3. 公司只有二十億市值，細細粒容易食，要升至五十億至一百億市值，是十分容易的事，是岳少身家的「射程範圍」。

4. 公司的主要資產是澳門地產，非但大大升值了，還是當炒的概念。我估計，它的資產值是5元至8元。

這隻股票，最終在三個月內，給了我50%的回報，如果多持有兩星期，回報率便到達180%。這就是有贏面沒輸面的股票，大家倒說說，世上是不是真有「低風險，高回報」這回事呢？雖然，這股票我沽出太早，未能得到合理利潤，這只因我的借貸太高，十個煲五個蓋，拙劣的魔術師表演複雜魔術時難免有失誤，但我的最初判斷，是沒有錯的。

8.4 購買股票

研究完畢，認為有值博率後，可以考慮購入股票。

8.4.1 購買方式

我用的方法，是一口氣買入足夠的股票，儘量不高追，更不溝淡。高追危險，真要去買，只能買少量。溝淡更危險，我只會在一個機會做，而且只溝一次，不會再溝。那就是收到極確切消息，股票會在短期大漲，這種重新買入，應叫「追加」，而不是溝。

只有在一個時期，股票可以亂買，就是牛市第三期。在牛市第三期，十隻股票贏了九隻，假消息也當作真的炒。我認識一位大經紀，他的說法是：無論甚麼股票，只要有人向他提起，就買一百萬。這是瘋狂的招數，but it works！

除了這段瘋狂的日子，落注買股票時，還是小心為上。

8.4.2 決定投注額

很少人提及股票的「量」（size）的重要性。市值及成交額大的股票，可以投入大量的資本，但市值低的，多買了就會給綁住了。每一隻股票都有「最高購入額」，我的理論，是最多購入總市值的0.1%，安全度才夠高。這即是說，市值一億元的股票，最多投入十萬。雖然，我常常因貪心而不遵守這理論，但這並不否定這理論的可靠性，因為我是思想家，不是行動家，我想出來的東西往往比我做出來的更堅料。

除此之外，你買一隻股票的總額，決定於你的投資組合的策略。如果你的投資策略是最多買五隻股票，但已買滿了額，你便須沽出一隻股票，才能購入新的。如果你規定一隻股票的投注額不能超過二十萬元，不管對這隻股票如何有信心，一定要遵守策略。

你可以自訂任何的投資策略。但一旦建立，便要嚴格遵守。股票市場中，只有嚴格遵守投資策略的人，才能取勝。

8.4.3 投資組合

一個人的精力有限，投資組合內的股票不可能超過15隻，最好在五隻上下，除非你的資金龐大，另當別論。例如說，一億元的投資組合，不可能只買十隻股票。

如果有五隻股票，除非遇上大跌市，否則成績必定榮辱互見。進取的人會把所有的雞蛋放在一個籃子內，然後緊緊盯著。我在1999年買了一隻叫「中國盛業」（股票編號：979，現在叫「綠色能源科技集團」）的股票，成本是十萬元，那是我那時的全副身家。還是問哥哥借回來的。這股票我持有了三個月，贏了大約二百萬元。這麼少的本錢，還搞分散投資，一定得不到這特殊效果。

資本愈多，投資組合愈大愈多，大抵不會錯。但原則上，除非不得已，我主張集中投資：股票愈多，你的注意力愈分散，表現愈差，這定律大抵也不會錯。

8.4.4 緊盯著你的財產

馬克思在《霧月十八日》寫過：「投資就像淑女一樣，就算是一絲疏忽，給歹徒有可乘之機，也是無可原諒的。」（本句全憑記憶，有幾個字記不清楚，胡亂作了上去。）

股票市場瞬息萬變，不管你買了該股票多久，不管你買它是為了長期投資還是短炒，不管你有多少個籃子，每個都要「緊盯著」。當日「8號仔」災禍，專殺的就是那些長期持有的投資者。

股票不適合懶惰的人。一個疏忽，它隨時會背叛你、反咬你，買了它，一定要時刻呵護，經常察看，它才會乖乖的留在掌心，為你賺錢。

8.5 沽出股票的時機

我 買股票的成功率大概在八成以上，九成以下。主要的失敗原因是太貪婪，喜歡買進過多的股票，令到沽出時有所困難。但由於持有的過程太長，中間偶生恐懼之心， 因為借貸太高，一個決定錯誤，就會令我三振出局，從此退出競賽生涯。在這前提下，我常常過早拋出股票。其實，我清楚知道減少投注額，相信自己的決定，收穫 會比現在高得多。

言歸正傳，股票買了，結果可能是贏，可能是輸，究竟應在甚麼時候決定沽出呢？

我的答案只有一個，一個原則性的答案。

有一首我很喜歡的歌，由中島美雪作曲作詞，小林幸子主唱，叫〈幸福〉，任賢齊曾經翻唱，改名為〈傷心太平洋〉。中島美雪寫的歌詞有一句我十分喜歡，意思是：「得到幸福有兩條路，一條是完美地實現自己的願望......另一條是捨棄所有的願望。」

沽出股票也有兩個理由，理由都很美：「沽出股票有兩原因，一條是完美地實現幻想，另一條是幻想已經絕望了。」

女人喜歡男人，總有個理由。喜歡他靚仔，喜歡他多金，喜歡他博學，喜歡他幽默，喜歡他疼惜自己......等等等等。我們買一隻股票，也一定有理由，買它的基本因素，買它的注資概念......當這理由消失了，便是沽出股票的時機。

8.5.1 好消息出貨

購買一隻股票，一定有一個或以上的理由。理由實現了，就要把股票沽掉。

8.5.1.1 消息股止賺

以嘉華建材為例，買它的理由是期望注入賭牌，期望達到了，這一局也就要結束了。你也可以看好賭業前景，因而長期持有這股票，但那是另一個故事了。你要繼續持有，必須重新評估，才能決定。你因為A原因而買股票，A原因完全實現了，股票便要沽出。B原因的出現，是與A原因無關的故事，兩者不能混淆。

記得我在「新股上市」.那一章的結論嗎？抽新股必須在上市後扔光股票，持有股票是另一種玩法，需要重新分析。玩消息是投機，長期持有是投資，不能把投機變成投資，正如不能炒樓變成自用，一夜情最好不要發展成結婚，因為當炒的樓不一定適合自住，一夜情的情人更非婚姻對象。

這理由其實就是大家熟知的：好消息出貨。

8.5.1.2 沽出實力股

實力股是我們打算長期持有的股票。

理論上，這些股票是不沽出的。實際上，世上沒有永不沽出的股票，只看價錢。

凡是長期持有的股票，必然是經過精密的計算，清楚它的資產值，也相信它的盈利增長能力。我們的心中，一定已計算過目標價。譬如說，滙豐控股今日的股價是150元，三年後的目標價是200元，如果它現在已達到三年後的目標價，我想不出有不沽出的理由。

在牛市第三期，很多實力股都會炒至極不合理的水平。我的看法是，無論股票的預期長倉有多長，超越三年後的目標價，還是收現金比較妥當。

8.5.2 壞消息出貨

這又有三種可能性。一是消息股，二是長期投資股票，三是大市逆轉。

8.5.2.1 消息股打靶

炒消息股時，消息是流料，那就一定要出貨了。但確定是流料時，股價多半已大跌，喊都無謂。因此，我們必須最少比其散戶早一點知悉這噩耗，早一步逃生，輸少好多錢。

消息支持著股價。只要消息屬實，一定有它的相對股價走勢。如果是真消息，股價只能大漲小回，天天下跌的股票，可能性便不大。下跌可以是震倉，因此在買入時，你必須判斷「合理震倉幅度」。假如消息是真，它不可能跌破合理震倉幅度。

不久前，我買了天鷹電腦（股票編號：1129），一共是三百萬股，成本從0.27元到0.32元都有。買它的理由，是相信它的「水概念」。

這次我是少有的高追：它從0.09元起步，升了兩倍我才追貨。我對這股票的判斷是：

先前有一隻叫「中國水務」（股票編號：855），因注入了水概念，一年之內，股價從0.3元打3.0元，升了足足十倍，市值十五億元以上。如果水概念真的在天鷹電腦再現，它至少值2元，市值也大約是十五億元。如果是吹水，則終會跌回原價。我不敢買太多，只買了三百萬股，這數目，我預算虧蝕七成。高追的股票，十分危險，必須符合兩大條件：1. 很有把握；2. 不能買太多，有全軍覆沒的心理準備。

從技術上看，它「開車」後的第一站是0.17元。這價位徘徊了一星期，才二次開車，打至0.3元至0.4元之間，然後宣布注入水業務，並且改名「中國水業集團」，宣示注入水業務的決心。我便是在這站「上車」的。然後，令人震驚的事發生了：它在不到一星期內，暴跌至0.191元，跌幅超過三成。換了任何一個人，何一種技術分析，都應該止蝕了。但我沒有，繼續做「忍者小靈精」。

從技術上看，它必須跌破第一站的0.17元，才叫「破位」。我高追這股票時，已預計大震倉的風險，把合理震倉幅度定在這裡。跌破這價位，則表示水概念是流料，才有「打靶」的需要。三成以下的止蝕位，太令人震驚了，但它的「技術性定位」確在這裡，怕坐過山車，敬請勿買。

今時今日，散戶已經被教得十分聰明了，故此莊家也需要更高的技巧。例如震倉時，幅度極度兇殘，像2003年的嘉華建材，2004年的中盈控股（股票編號：766），一升就是幾倍，調整時，單日跌幅超過三成，心血少的人，非但股票給震走，心臟病也給震發。

更令人嘔血的是，縱使消息屬實，在公布消息時，公司還會先發表幾次「不明升因」。像嘉華建材，否認了幾次注入賭牌後，才告承認。亞洲金融（股票編號：662）也是否認了出售亞洲商業銀行，令股價大跌，大跌之後再回升，才突然停牌，才宣布出售銀行業務。到了這時候，判斷否認的真實性，只有憑股民的直覺和經驗了。

8.5.2.2 長期投資也要沽貨

長期持有的股票，只要持有的理由消失了，就要沽出。

我把滙豐的強勢定性為「蒲偉士班底」的管理，那是由1986年開始。現在蒲偉士雖已退下，但他的管理風格仍然在滙豐貫徹執行。因此，滙豐每次轉換管理層，都要切實留意，如果它的管理風格改變，就是沽貨的時間了。

例如香港電訊，它和盈科數碼合併後，其基本因素發生了翻天覆地的變化。無論如何，基本因素改變了的股票，必須重新評估，它是否繼續值得持有。

剛才說的原則性答案，就是「持有的理由消失了」。不管理由是好消息還是壞消息，它的消失，意味著基本因素的改變。這改變可能是好，可能是壞，總之，改變出現了，等同於一隻新的股票。繼續持有這股票，本質上是沽出了舊有的股票，再買入這新股票。正如合併後的「8號仔」，本質上是一隻全新的股票。面對這種情況，我的建議是先把股票沽出。「有懷疑，揸現金」，傳統智慧不是這樣教的嗎？

購買優質股票，最大的危險是安全感太強，令人戒心鬆懈。雞蛋放在籃子，就是是鋼造的籃子，也得時刻留神。世上沒有股票是絕對安全的。

8.5.2.3 預見股災

最後一個沽出股票的可能性，便是預見市場快將逆轉時，作出的洗倉行動。

長期持有的投資性股票，基本策略是不管短期波幅，一直持有下去。原理是我們難以預計短期波幅，如果常常沽出買入，不但蝕了交易費用，還會錯失良機。

看 股票大師寫的書，通常建議長期持有股票。這迷思的來源是：股票大師多半來自美國。美國有資本增值稅，這對短期投資者很不利。幸好，不沽出股票，便不用納 稅。畢菲特說得好：長期持有股票，等於政府給我們的免息貸款。（這裡說明一下：假設你持有一百萬股可口可樂，股價上升了一倍，沽出股票後，交了稅款，再買 回股票，便買不到一百萬股。故此還是長期持有一百萬股，比較化算。）

香港許多股評人並不明白這項「長期持有」的原理，硬搬過來香港。誰知香港沒有資本增值稅，長期持有的稅務優勢並不存在。

但這並不代表我們要玩即日鮮。即日鮮除蝕了交易費用外，典型的情況是這樣：你1元買入，升至1.2元，你預見會有調整，便先沽出。你的猜測很準確，它升至1.23元後，回落至1.15元。你想等它再下一點，才出手購買，結果是它回走上去。很快到了1.19元，這是個尷尬價位，除去交易費用，是你的沽出價錢。最後的結果，不是在1.3元重新購入，便是永遠放棄這股票，眼看它升至10元。

但是，當大市面臨大幅下跌時，不逃生，是萬二分的吃虧。回應方法是：1. 一年之內，會有多次的升升跌跌，我們不用理會這個。2. 每年最大的一次調整，可能有一個月至三四個月的寂靜，就要小心提防，這是可沽可不沽，我建議留下實力最強和性價比最高的股票。3. 牛轉熊時，就要不顧一切，清倉離場了。

有關牛熊，我在「股市的波動」一章，已詳細的分析過，不再重複了。

炒股秘笈 -- 我認為有效的分析方法 (二)

炒股秘笈 -- 我認為有效的分析方法 (二)

6.3 兩種投資法的不足

價值投資法的精要在看年報，找出抵買的股票；常識投資法是補充版，注重日常觀察。兩者的關係是互補而非排斥，後者看的是過去，前者能看到部分的未來。如果要分析股票，必須熟練的掌握兩套技巧。這是基本功。

也用先前說的匯豐做例子，這是太好的典型例子。

自從當年它的上海總部被共產黨政府沒收後，匯豐就是植根於香港的第一流公司。香港人大多數在匯豐銀行有戶口，運用常識投資法，任何人都知道它是值得投資的公司。匯豐的質變始於上世紀的八十年代，中英談判出現問題時，它便部署衝出香港，進軍世界。第二個轉捩點是蒲偉士在1986年成為新一代領導人，就像鄧小平一樣，在他的管治下公司脫胎換骨，盈利增長迅速，從地頭龍變身成為國際級的大猛龍，製造出二十年來的驚人業績。歷史證明了，匯豐是好公司、好股票，大型公司極難高增長算上這一點，說匯豐是香港的No.1上市公司，相信沒有人會反對。

但這二十年來的匯豐，並不符合常識投資法。如果畢菲特或彼得林治是香港的散戶，也不會購買這股票。

諸位散戶，誰能真正認識匯 豐控股？它是國際大銀行，香港佔業務的三成，在可見的未來，香港業務將在比例上繼續萎縮下去。匯豐在歐洲和美洲有大量業務，你能一一知道，並且分析其前景 嗎？畢菲特每天喝可口可樂，我們卻難以到倫敦豐開個戶口，察看它的服務水平，也很少有機會詢問在美洲的朋友，瞭解他對豐的看法。

像匯豐這種大公司，要瞭解其內容，並非普通散戶能做到，而是一個熟悉金融運作的人的全職工作。他還必須認識匯豐的高層，不時溝通。

要理解地產發展商的業務，比理解銀行容易得多。要理解以傳統借貸為主要業務的銀行，例如恆生銀行，相比理解一間兼營許多金融工具，而且常做收購合併的銀行，前者容易得多。因此，根據常識投資法，應取恆生而非匯豐。這並非說前者比後者質優，只是一般人對它比較熟悉，因而較有安全感。

有兩位異性，一位條件不俗，另一位條件更好，可惜是外國人，長期住在外國，覺得他太神秘了。常識投資法會教你選擇香港人，這是穩陣的想法，但可能失去最理想的對象。匯豐的例子，則是青梅竹馬的港人，但移民外國多年，每年只有三分之一的時間在香港，以前是熟悉的，但現在卻有點陌生了。

6.4 路紙投資法

在賭場玩百家樂，有一張叫「路紙」：寫滿了先前開出的「莊閒和」次序，玩家憑著這張「路紙」，評估下一舖是開莊、開閒、還是開和。骰寶也有類似的做法，賭客可以清楚看到先前開的是大、是小、還是圍骰。憑公司的往績而評估未來，說穿了，就是看投資法。

我們研究年報，評估某公司的前景。但年報只能描述過去，將來還是未知數。單憑年報來評估未來，我稱為「路紙投資法」，很大程度上，是賭博。

我說「賭博」，並無貶義。先前說過，投資和賭博的區別並不大，我就是個賭徒，最喜歡賭博。如果你賭得極精，賭博的回報說不定更高於投資。看路紙而投注，不排除有一定程度的準繩，故此才被賭徒廣泛使用。

匯豐控股的年報，普通人難以看明白，但歷年業績良好，我們相信來年也有著同樣走勢，這就是路紙投資法的體現。說它是賭博，並不能掩蓋它的實效。在投資世界，路紙已被證明是有效的：它宣示了行業的前景和管理階層的優秀。

6.5 它們的缺陷

價 值投資法著重看抵買，往往忽略了高增長公司，這些公司的市盈率較高，但高增長令它變成抵買。畢菲特因為貪圖資產淨值而購入巴郡，卻沒想到紡織是夕陽工業， 後來他慨嘆這是他一生人最錯的投資。常識投資法著重身邊事物，但人的視界有限，因此錯失不少機會。路紙投資法從過去看將來，能搭上高增長股的順風車，缺點 是隔山買牛，跡近賭博。

這三種投資法是分析股票的「1，2，3」 和「＋－×÷」，必須精通了，才能去學代數和幾何。它們是所有投資理論之母，任何一個認真的股民，不能不識。它們的缺點是保守，但弱水三千，我只取一瓢 飲。錯失良機不要緊，最重要的是要贏不要輸。反正我們的資金不多，這三種投資法能找到的優質股票已夠買了，其他的股票再高增長，又有何關？如果好好運用這 三種傳統武功，股票的資產一定能穩定的增長，達到投資致富的目的。

話是這麼說，但貪心的我，當然不這樣想。希望穩健發展的股民，想法應不同於我。

6.6 心理投資法

我看過不少有關心理投資法、證券心理學之類的書，內容不是講投資者應有的心理修養，就是研究投資者的集體心理，前者我在第一章已說明了，後者其實是市場氣氛的另一說法。

我要說的不是這些。我這派別，研究的是莊家心理。

這種投資法很多人喜歡用，我就是其中一個。它的中心思想，就是要猜中幕後人士的心理，然後以作為指標，制訂投資策略。這些不單是心理學，還得加上豐富的財技知識、莊家知識、市場知識，從公開資訊中尋找蛛絲馬跡，識破莊家的用心，變成他們肚裡的蛔蟲，投資也就戰無不勝了。

傳統分析派的人，認為心理投資法是邪派，做法不足取。但按照實質表現，心理投資法的有效度，勝過了任何的傳統分析，論難度和所需專業知識，亦賽過了所有的投資法。

6.6.1 簡單的例子

其實，心理投資法無處不在，大家分析股票時，難免用上簡單的心理投資法，胡亂找些例子，就有：

1. 在牛市第三期，雞犬皆升，普遍殼股都升十倍八倍。有一隻股票第一天炒，急升五成，你可以合理地猜想，它不升十倍八倍，最少也有三至五倍的升幅，因此不怕追入。

2. 凡是追落後股，都是心理投資法。大市上升，和黃（股票編號：13）落後，故此追入和黃，也是這道理。

3. 李兆基、鄭裕彤、劉鑾雄入股的新上市公司，股民因名牌效應追入。

4. 大股東增持，證明股票抵買。

5. 升破心理關口（多數是整數），追入；跌破心理關口，沽出。

6.6.2 較深奧的例子

再進一步，就要懂得財技，基本知識是必需的。基本功課是留心上市公司的通告，從其出招，猜其財技，從而捉到心理。

後文講的供股，是一個例子。我們必須熟知供股的程序和計算方式，才能猜中大股東的心理，從而「截擊」，中途搶錢。

譬 如一隻股票，低價發行一套可換股債券，有理由相信這手債券是給莊家的低價股票。莊家打高股價，便會把債券換股，沽出股票。一位大陸富豪買殼後，相信他會注 入國內資產，但由於法例規定，買殼後兩年內不得改變業務，炒作應該在買殼一年後發生。很多股票炒高批股後，升勢便完結。以上這三種，都不過是猜心理，但不 懂得法例，就連心理也無法猜。

炒 消息股，最著重就是心理投資法。如果不識箇中原理，就無法辨清消息的真偽，還胡亂落注，便變成了羊。羊是不懂猜人類的心理的。要精益求精，唯一的方法，是 增進自己的財技。財技愈高，能看到的內裡乾坤愈多，出手投資，也就愈有信心。市場公認的第一流高手，分析股票的方法，一樣是捉心理。可知這門投資法的博大 精深，是眾多投資法的最高境界。

6.7 放棄購入賺錢的股票

無論用任何一種投資法，甚至所有投資法全都用上，實際執行時，會發現錯失很多賺錢的機會。這常令人很懊惱。我是過來人，對這難過感同身受。

投資法的用途，主要並非揀選好股票，而是篩選壞股票。用任何投資法去選股票，漏網之魚一定比網到的多，而且不少還是大魚、貴魚、稀有魚。畢菲特的投資法，說來沒甚稀奇之處，一年不過是三成的平均增幅而已。我在科網熱一役中，單是半年，身家已升了一百倍。我在2007年當中，投資也翻了二十倍。身邊的朋友，在一次牛市三期中，投資有十倍增幅的比比皆是，理所當然的，他們沒把整副身家投進股市。但能在熱潮中逃生的人，已少了一半，而熱潮過後，每年有穩定增長的，更是十中無一。

無論你採取任何一種投資法，投資組合的總值不超過一億元，能有三成的平均年增長率，並不太難，前提是，你必須嚴守紀律。說穿了，投資法能使你避開大部分的壞股票，只要你的投資十有七八中，而這七八中當中，又是贏的幅度多，輸的幅度少，你就可以穩賺不賠。

條 條大路通羅馬，投資致富的方法很多，但每一條都須要嚴守紀律。嚴守紀律，對賺錢的股票視而不見，對蝕本的股票保持平常心，說來容易，但人在市場，要戰勝人 性中的貪婪和恐懼，那是極度困難的。我有一位朋友，是著名的股評人，股票知識比我強多了，但他的實際賺錢能力，遠不如他的股評。相信大部分股評人都是一 樣：說股容易，戰勝心魔就難了。

投資之道，在於放棄。能長期有效的避開地雷的人，才是最大和最後的贏家。

炒股秘笈 -- 我認為有效的分析方法 (一)

炒股秘笈 -- 我認為有效的分析方法 (一)

6. 我認為有效的分析方法

股票和上市公司是一枚硬幣的正反兩面，分不開也割不破。分析股票，幾乎等同研究上市公司。說是「幾乎」，畢竟是有分別。

決定股票價格的因素，正如前文所言，是資金流向。但資金不會無端端流出或流入一隻股票，而是由莊家和閒家的互動產生。再深一層看，莊家和閒家資金活動，由一些更基本的因素所決定：

1. 大市氣候。

2. 將會發生的金融遊戲，例如收購或合併。

3. 公司的經營狀況。

以上的互動因素中，最捉摸得到的，就是公司的經營狀況。所謂上市公司的分析，主要是指研究這部分的工作。

6.1 價值投資法

我本來不想介紹「價值投資法」，因為它太成功了，成功得家傳戶曉，既然人人耳熟能詳，介紹它便是浪費（寫的我和看的你的）時間。但寫完本章後，重看一遍，還是決定補加這一段，因為它太基本了，不寫出來，活像缺少了鼻子的臉孔，硬是異相。

價 值投資法是由上世代的投資大師葛拉漢所提出的。葛拉漢是二十世紀前半有名的基金經理，他的基金的平均年增長，是兩成。這數字看似不太驚人，且讓我加上一個 註腳：他的基金的主要運作期，是大蕭條後的美國。在那時代，能有兩成的增長，已是很高的成就了。值得一提的是，股神畢菲特是他的弟子。如沒廉價資金相助， 股神的旗艦巴郡的的平均年增長率也是兩成。徒弟的投資成績竟然同師傅一樣，也算奇事了。

論 身家，葛拉漢絕非當時美國投資最成功的人。就我所知，甘迺迪家族的老甘迺迪的投資成績便比阿葛優秀得多，也比後者富有得多。不過甘迺迪是私人投資者，阿葛 是基金經理，後者為他人賺錢，容易成名。再者，阿葛是大學教授，並著書立說，這江湖地位就非老甘可比了。打個比方，假設兩個都在全盛時期，李小龍恐怕打不 過泰臣，但李小龍自創截拳道，有理論兼有著作，因此他是武術大師，而泰臣不是。

說穿了，價值投資法的精要，就是找出最抵的股票來購買。他們要找出股價低於資產值的，或者市盈率極低的股票，就是這樣簡單。這一點就是精粹，理解這重點後，如何閱讀財務報表云云，不過是末節罷了。

這種投資法的確極棒，但有局限條件：

1. 在大蕭條的年代，低股價的股票極多，任買唔嬲。但在牛市，很難找到這類股份。

2. 時代進步了，千術推陳出新。香港不少公司的資產值遠高於股價，但老闆是向下炒的高手，供供合合，最後以大比數低於資產值的價格私有化，碰著這些高手，老葛能奈他們何嗎？

3. 老 葛的第二手準備，是「拆骨」。我看過他的一篇文章，討論了買下公司後，業績不理想時，只要資產值夠高，就可清盤，本利都收回來了。這是他作為基金經理的玩 法，對小股民而言，恐怕沒甚麼價值。但沒有「拆骨權」，資產可能隨著時間不斷流失，老葛有這一張「安全網」，使用價值投資法安全得多，散戶便較為吃虧了。

最後，我要拿出一隻股票來分析。這是一隻差不多最好的股票，叫「匯豐控股」（股票編號：5）。正因它的好，我才要拿出來討論。

按照老葛的選股標準，匯豐並不合格。

他從不買藍籌股，因為藍籌股有很高的炒賣溢價，市盈率很低，股價也會高於資產值。至於增長潛質，這一派的武功並非不看，只是必須先看現價。現價不抵買，是先吃了頭虧，縱使以後的增長再快，先吃頭虧就是不好。

6.2 常識投資法

現在到徒弟出場了。股神畢菲特雖然是公認的價值投資法宗師，但他並不認同這名號。因為他認為，所有的股票分析，都要講求價值，為甚麼要多此一舉，強調「價值」呢？

其實，他的投資哲學是價值投資法的改良版，我稱之為「常識投資法」。

眾 所周知，畢菲特「喜歡簡單的東西」，絕不投資在陌生的生意上，因此，他從不沾手互聯網和科技股，因為他不懂。他投資的業務，除了可口可樂之外，還有傢俱 店、報紙、航空公司、剃刀公司，這些公司業務，都在人類常識範圍以內，至於保險公司和投資銀行的業務，就複雜得多了，幸好他正是這些金融專家，這種生意難 不倒他。

現在介紹第二位常識投資法的大師，彼得林治。

彼得林治的投資指南針，是他的女兒。

他的愛女是個新潮的少女，兼且老爸有錢，她有財力去留意和購買最流行的事物。她喜歡喝Clearly Canadian的碳酸飲品，喜歡到Gap買衣服，喜歡到Chili Pepper吃飯，常穿著餐廳送的運動衣，這些都是大升特升的股票。有一次，父女到一個商場購物，她首先探訪的竟然不是Gap，而是當時還未出名的Body Shop。

彼得林治偏愛零售股，理由是：「零售商不見得百戰百勝，但經營狀況是消費者有目共睹的。」這和畢菲特「購買熟悉的事物」，何其相似！

常識投資法是散戶最佳朋友，它是散戶唯一可以戰勝基金經理的工具。具體地說，這法門的精要，就是購買你熟悉的股票。

如 果你的工作單位是船務公司，你應留意船務股。你是纖體公司職員，便留意纖體和美容股。你是地產從業員，那就要留意地產股了。我用的動詞是「留意」，不是 「購買」：首先要知的是整個行業的大氣候，繼而發掘哪家同業經營得最佳（優質），加上股價吸引（抵買），還要看出增長潛力（有前景），以上四項因素的觀察 都是正面時，才構成了你「落注」的充要條件（necessary and sufficient condition）。

可惜的是，你身處的行業未必有「買得落手」的股票，例如投身夕陽工業的人，整個行業都走下坡，買任何一隻都是死路一條。在這情況下，你就得效法彼得林治，留心你的女兒，以及你身邊的人，但最需要留心的，是你自己。

如果你是快餐店的常客，注意到大快活（股票編號：52）重新裝修和找了杜汶澤當代言人後，生意突飛猛進，看看股價，約略計算，發現尚未將近期的業績反映，這就是購買訊號了。2003年，「自由行」效應才剛出現，莎莎國際（股票編號：178）的股價轟轟烈烈的從0.8元炒至3元，如果你是女士，單憑數看莎莎零售店的人流，便不會錯失這股票。

通常，公司的業績增長了，股價就會炒上。但兩者的時間會有落差，因為組織炒作班底和資金，需要一段時間。這段空檔，就是我們購入的良機。值得留意的是，「常識股票」的成績有目共睹，落差時間極短，雖然香港的股評人沒有介紹過常識投資法，但懂得這一招的散戶並不少。

找一份報紙看看，符合常識投資法的股票並不少，例如「大家樂」（股票編號：341）、「東方報業」（股票編號：18）、「變靚Ｄ控股」（股票編號：8079）、「恆生銀行」（股票編號：11）、「新鴻基地產」（股票編號：16）、「中華煤氣」（股票編號：3）......注意，我並非「推介」上述「這些股票」，只是叫大家「留意」「這類型的股票」，因為它們都是看得見、用得著、計算得到，用常識足以理解的公司。

實 質操作上，如果你是某報的長期讀者，有一天，發現它的廣告大量增加，你便有需要做些實質研究，如到報攤詢問它近期的銷量，打電話到其營業部詢問廣告的價格 變動（如果剛加價，這股票便有運行了），從網上看其年報，作些簡單的計算，認為適合，便可落盤購買。反之，如果你是股東，見到它的廣告大減，那就要趕快逃 生了。

一些距離香港太遙遠的公司，例如思捷環球（股票編號：330），主要業務在歐洲，或者業務複雜的公司，例如和黃（股票編號：13），都不是這投資法的對象。它們的業務太難理解了。

香港股市的歷史

	周顯
	20090130 1. 香港股市的歷史 剛看了蔡東豪在今期《壹周刊》的專欄，真是屁話。意見人人不同，本無人話屁話之分，但如果連前題也錯了，基本事實也搞不清楚，就是不折不扣的屁話了。本來這種駁斥文章不宜寫也不宜刊，因為太過無聊，吵起上來沒完沒了，但其中問題牽涉到未來大市的走勢，也就值得一談了。 話 說蔡文的大意是說股市由後生小子主導，因此不明歷史，實則大市是可以不停的下跌，因此，沙士價不一定是底，更不一定是抵。附帶一句，此文除了股市外，也包 括了牛市。不過他沒說的一點是﹕他也是這輩份的後生小子，因此也脫離不了不懂歷史的窠臼。而我，周顯大師，雖然不怎麼老，卻從小就可跳出自己的年代，對於 故事總算有點認識，可能比大部份親歷其境的老人家還要清楚，雖然我炒股票的歷史不過是短短七八年。 以下我沒翻資料，全憑記憶寫出來，但準確程度可達95%以上。 1. 恆生指數在1965年成立，當時是一百點，1967年香港暴動，跌至28點，這是史上最低。 2. 1973年的1700點創了新高，然後空前絕後地插水，跌至150點。這一次的低位比起先前58點的低位來看，是高了接近兩倍。 3. 1981年升回1800點，因為中英談判，再跌回680點。這一段比起上一次150點的低位而看，也升了三倍有多。 4. 1987年升至4000點，一夕間跌至1900點，比上次低位升了接近兩倍。 5. 1989年升回至3300點，因六四事件，跌至2000點，也高於上次的低位。 6. 然後是1993年的高位12,000點，跌回7000點，比上次低位高出了兩倍半。 7. 1997是高潮，升至17,000點，再因金融風暴跌至7000點。記著，這一次是唯一同上次熊市相同地「雙底」。 8. 2000科網熱升至18,000點，後來分別在兩次跌回八千多，一次是2001年的911事件，另一則是2003年的沙士。 歷史不一定能推出未來，但如果真要從歷史得出答案，以歷史作為前題，那我只能說沙士價一定是底部，因為史上從來沒試過跌穿上次熊市的底部。大膽一點，我們還可以說一定不會回落至沙士價，因為史上只有雙底，從沒有過三底。 我還有三點意見﹕ 1. 樓市周期不同於股市。有關分析，請看本人下月出版的新書。是的，這又是廣告。 2. 除了2003年之外，每一次的熊市低位，都在牛市出現後的一年後出現，故此這一次的熊市低位「應該很有可能」已經出現了。 3. 升幅和跌幅有著強烈的關係。1987年與1989年的時間相差太少，兩者的低位也差不多。從1993年的高位12,000點升至1997年的17,000點，升幅不及一半，加上金融風暴，因可以跌回上次的低位。1997和2000的高位也是雙頂，故此低位也差不了太多。而2007的32,000點距離上次的高位18,000點升了七成，故此也有理由相信，10,676已是最低點，因比上次的低點己升了大約三成。 在此我們可以見到，股市永遠在上升，而且永遠一浪高於一浪，但因其波幅太大，中間的升跌過程令人受不了。永遠上升的原因，主要是經濟增長和通貨膨脹，太複雜了，不說下去了。 最後一提，我其實很欣賞蔡東豪的專欄，他分析股票很有heart，我就沒有這種才能。我只搞思想，不懂分析個別股票。但正如一個美女也難免放屁，一個優秀的專欄作家也難免寫些屁話。我只是客觀的指出其屁而已，不減我對他的尊敬，正如我也會約會放屁的美女。 又 及﹕因為我定期吃有益身體的中藥，吃後的一天也會放屁頻繁。如果你認為我寫的東西也不乏屁話，我也不反對這種批評，因為有時候的確是。我在網上刊登的隨筆 通常不重看也不修改，肯定錯漏常出，不過大家必須記著，這是免費娛樂，水準就是這樣。書則會修改兩次，也間有錯漏，總之必定值回票價，請務必購買為荷。 2. 牛年的股市展望 仍然是那一句﹕等待奧巴馬。 他的救市方案左右了大市的方向。我本來預言會像1999年般，來一個短暫的牛市，但美國的救市未免太慢。錢要走進市場，加強流通性，短暫的牛市才會開始。但如果錢來得太慢，或者走的方向不對，牛市就會難產，因此市場仍在等待。 簡單點說，如果救市方案的力量主要放在恢復經濟，例如減稅，我們將會經歷一次可觀的反彈，然後進入漫長的熊市。另一方面，如果救市的力量主要放在加強金融體系的流通性，例如再注資進金融體系，我們將會有一次短暫而凌厲的牛市，然後進入漫長的熊市。 假設奧巴馬在三月通過萬億救市方案，馬上就會來一次小陽春，炒兩三個月後，市場將會向下調整二至三成，跟著在明年中之前再上高峰，估計高位在二萬點至二萬四千點左右，這將會比2007年的那次更凌厲，因為上升的時間更短，但只限於某些類型的股份，像2000年的科網熱，只升局部，而非全面上升。 但一切還得看救市方案的內容，以及中國政府的反應。凡是未發生的事，都只是預言，都有風險。

炒消息股和價值投資法

炒消息股和價值投資法
周顯

1. 緣起

這些日子來，我正在努力寫三本新書，一是有關人類的卑鄙心理，一是完成《碳六十之劍》，一是續完《五胡戰史》，這三份工作都不容易，所以一邊寫一邊逃避，逃避的方法之一就是另寫一些容易的東西。

2. 有關炒消息股

我想逃避時，其中一種常用的方法是上網，很間中會瀏覽到一些人對股票的看法。看了這些網上評論後，我的高見是很多人是born loser。

首 先，他們以為這世上有好的股票，好的上市公司老闆，這種想法的邏輯實在不通。大家不妨想想，世上有沒有一個上市公司的老闆，上市的目的就是為了派錢給散 戶？每間上市公司的操作，簡單一句，就是在市場拿錢。趁牛市第三期集資，是其中一種，莊家炒二三線股，是另一種。世上根本沒有好的股票，再垃圾的股票只要 價錢適合，也能賺大錢，再優質的股票如果價錢太貴，都會令你蝕得死去活來。你輸錢給莊家，是技不如人，正如你買匯豐控股輸大錢，也是技不如人。我輸錢從不 罵人，只會檢討自己，因為市場上無個好人，那些輸錢後大罵無良莊家的人，就是天生的失敗者，因為他們誤以為只是信錯股票，才會輸錢，實則我從沒見過一隻股 票是從沒上升過、從沒有過贏錢機會，只是傻瓜抓不住這機會而已。不消說的，我也經常是抓不住機會的傻瓜，但我至少修養夠高，輸錢後便檢討，不會罵人，因為 罵人者永沒進步。

在網上，不少人罵我是幫莊，這指責十分無聊，本來不值一答，但我倒不妨說說一些故事，相信能令大家增加對炒消息股的認識。

1. 我 有一些朋友，是專門的幫莊，其中一個就是《周顯發達指南》提到的「小強」，另一就是他的好朋友「衰堅」。所謂的「獵犬終須山上喪」，小強的下場是躲在深圳 已三年，環境惡劣，衰堅則是破產、坐牢、被人打至吐血。原因很簡單，莊家並非善長仁翁，他要騙倒所有人，首先得從身邊的人開始，所以幫莊從來沒有好的下 場。有幾個有名的莊家，專門騙自己的子女和老婆，因為他的目標是老婆和子女的朋友。

2. 我在初炒股票的三個月後，那時大約有四五百萬的資產，一個我十分信任的莊家，叫我瞓身買一隻股票。結果我買了一千萬。三日後，該股跌了一成，那個晚上我睡不著覺，明天起床便止蝕。結果該股票跌了99%。從此之後，我沒信過任何人，連左手都不相信右手。

3. 有一次，一個莊家叫我買一隻股票，他不停的叫我購入，我贏了不少錢，那股票前後升了五倍。直至有一次，他發短訊過來，內容是該股票明天復牌，建議我明天購入。我的回應是一起床便把該股票全部沽出。理由是﹕他連電話也懶得打，可知這短訊已發了給無數人，我要不沽，還待何時？

從上述故事得知，靠近莊家不一定是優勢，有這種想法的人不用問，一定是loser。

3. 價值投資法簡介

很多人以為我看不起價值投資法，那是因為他們的程度太低，看不明白我的文字的微言大義。事實上，我看香港根本沒有人懂得價值投資法的真粹。

1. 價值投資法是由巴菲特的老師Benjamin Graham所 創，簡單點說，就是買入價錢偏低的股票，然後想辦法令股票反映其真正價值。這其實是必賺的投資方式，只是一般散戶無法使用，因為使用者就算不能買足其控股 權，然後拆骨出售，至少也要有力進入董事局，改變公司的財務策略，才能做到反映其價值。換言之，價值投資法並非無效，而是不適用於散戶，那些教散戶用價值 投資法的人，非但不懂價值投資法，還是笨蛋。

2. 前述的投資法側重於「量」，主要看公司的財務報表，但巴菲持的改良是看重其「質」，即是看重公司的未來價值，這其實是巴菲特的拍檔孟格教他的。巴菲特到了上世紀的七八十年代，便改成了這種投資方式，因為市面上的便宜股票已不多，照Graham的投資方式根本買不到太多的股票，偏偏巴菲特管理的資金已太多，一定要改變經營模式，才能為資金找到出路。但大家記著，巴菲特每次投資股票，都持了一定的控股量，雖然他不直接參與管理，但一定足以影響到董事局，如果他要把手裏的股票反映價值時，一定可以反映到。

3. 如 果你有一百萬元，你有很多的投資方法，都可以賺錢，而且賺得比價值投資法更多得多。但是，如果你的資金是一百億元或以上，你只能採用價值投資法，因為這是 唯一的王道投資法。你可以用很多方法在股票市場賺錢來花，但要靠投資股票發達，只有價值投資法一途。我發現很多資深股評人都不知size的 原理，例如批評近期巴菲特過早入市。他們以為巴菲特買股票，是像一般散戶般，一手一手的購入？當你要在市場購入一成、兩成，甚至以上的股票時，別無他法， 一是用很長的時間慢慢的購入，一是靠該公司的管理層大手批出股票。換言之，大戶無法等到最低位才入市，因為他們要買入大量的股票。在熊市時，大戶可能要用 一年以上的時間，才能買足心目中的股票數量。大戶入市，是從大局著眼，當市價到達最低位時，可不一定有機會買齊心中的數量，而我們看巴菲特是否做錯，不是 看幾個月後的今天，而是看五年後，只要在五年之內，股價能翻倍，股神便算押中。