2010年牛市續運行

2010年牛市續運行
201001張公道

2009年的港股，全年高點為11月16日的22943點，低點為3月9日的11344點，年底以21872點收市。去年的高點22943比2008年的高點27615為低，但低點及收市指數分別比2008年的11015及14387點為高。

去年的港股形成先低後高，高低點的波幅為11599點，伸算為102.2％，非常凌厲。對上一次出現如此巨大的波幅，已經是1993年，當年的波幅為 118.6％。2009年港股為轉勢的一年。過去二十五年，本欄於年初例必對當年的整體大勢，作一個回顧及展望，這是2010年的第一篇，隨後的周六，將陸續刊出其餘文章，敬希讀者垂注。

港股經過2003至07年的連續五年大牛市，恒指由2003年的8409點升上2007年的31638點，年線圖的高點連升五年，年底收市指數亦連升五年；而且連續五年形成先低後高，走勢極為強悍。但到2007年末季，已經清楚反映，牛市進入第三期，隨時見頂。

事後證明，果然如此，2008年全面回落，無論是高低收皆下跌，而且形成先高後低。去年開始轉勢，牛市重臨。年線圖上，高點於2008及09年，已經連續兩年；自1970年開始，港股從未試過，高點連跌三年，因此可推算到，今年的高點將上升，升越去年的22943點。

年線低點方面，考慮到2008及09年的低點，分別處於11015及11344點的偏低水平，而且，2009年只開始上升一年，因而可推想到，2010年的低點將繼續上升，即守穩於去年的11344點之上，方合正常走勢的發展。

同樣原理，由於2009年只是第一年形成先低後高，以及收市指數上升，除非牛市夭折，否則今年仍為先低後高，即全年先見低位，後見高位，而且年底收市指數高於去年的21872點。

綜合而言，2010年港股踏入牛市第二年，高低收指數料將繼續上升。股市應不會形成「雙底」式的大跌，（源於「雙底」式的經濟衰退）。股民宜參考兩個簡單指標，以鑑定牛市是否夭折：第一，恒指不跌穿250天線；第二，恒指不跌穿自熊市底11015點回升以來，調整總升幅50％的水平。不見此兩訊號，則牛市仍健在。（2010年股市展望第一篇）

初探2010年高點水平

今年港股恒指的高點，可能升至哪一個水平？茲以二個方法量度︰

第一個方法為年線圖上，每年高點的距離量度。2009年的高點為22943點，上周六拙稿已分析過，今年的高點應上升，根據1970年後的恒指資料統計，若然今年高點升越去年的22943點，則最低升幅亦必升上23540點。有81%機會高點會升上24870點之上；有71%機會起碼會升上27394點。

第二個量度今年高點的方法，乃是年線圖上，一年高點與早一年收市指數的距離。2009年的收市指數為21872點，根據1970年以來的恒指資料，過去四十年，除卻2008年外，其餘各年的高點皆升越早一年的收市指數，2010年，必升越21872點。

此項指標顯示，升越21872點後，今年的高點有80%機會可升上24298點之上；有74％機會起碼可見26878點；有64％機會升上27447點之上。

綜合二項指標來看，2010年的高點升至24500點左右，應無問題；甚至升至27400點附近，仍然機會頗高，十年之中有六七年如此，機會不容低估。

應該指出的是，2008年的高點為27615點，因而若然今年的高點升至27400點左右，已經逼近2008年高點的水平，應有一定阻力。

從走勢看，倘若升越2008年高點27615點，大市便有機會挑戰前牛市頂31638點。因此，今年恒指升至27000點時，宜因應市況逐步回吐。

（2010年股市展望第二篇．完）

初探今年低位及總結

2010年港股的低位可能處於哪一個水平？茲以年線圖上，以兩項指標作探測。

其一為每年低位的距離。2009年的低位為11344點，本欄早前已分析過，今年的低位應上升，即高於11344點之上。此項指標顯示，今年的低位有71％機會，將處於13817點之上；有52％機會，不會跌得低於14793點；有41％機會，處於15598點之上；有31％機會，不會跌穿16086點。

其二為每年低位與早一年收市指數的距離作量度。自1970年至2009年的四十年，其中有三十五年的低位都跌得低於早一年的收市指數，只得五年沒有跌穿早一年的收市指數。

2009年年底的收市指數為21872點，2010年1月第一個交易日，恒指以21823點收市，已經跌穿早一年的收市指數，因此可以利用此一指標去探測今年的低位。

此指標反映，今年的低位有81%機會，跌落20844點；有66％機會，跌至19772點；有50％機會，跌落19072點；有40％機會，跌落18022點。

上述兩項指標所表現的數字差異甚大，蓋第一項指標是由2009年的低位11344點向上量度，而去年低位非常接近熊市底的11015點，故此計算出2010年的低位處於一個較低的水平。

第二項指標以2009年年底的收市指數向下量度，由於去年年底的指數比全年低位已大升，故此以這個量度方法得出的數字，將比第一個方法高得多。

綜合兩項指標來看，個人認為，2010年的低位應可守穩在18022點之上，縱然跌穿，亦為時甚短，立刻升回其上。今年低位跌落16086點，機會甚微。

綜述港股今年的大勢，恒指應為先低後高，即先向下找到全年低位，該位可能處於18000點至19000點，然後掉頭回升，向上尋找全年高位，後者大有可能升至26500點至28000點的區域。

（2010年股市展望第三篇．完）