香港股市的歷史

	周顯
	20090130 1. 香港股市的歷史 剛看了蔡東豪在今期《壹周刊》的專欄，真是屁話。意見人人不同，本無人話屁話之分，但如果連前題也錯了，基本事實也搞不清楚，就是不折不扣的屁話了。本來這種駁斥文章不宜寫也不宜刊，因為太過無聊，吵起上來沒完沒了，但其中問題牽涉到未來大市的走勢，也就值得一談了。 話 說蔡文的大意是說股市由後生小子主導，因此不明歷史，實則大市是可以不停的下跌，因此，沙士價不一定是底，更不一定是抵。附帶一句，此文除了股市外，也包 括了牛市。不過他沒說的一點是﹕他也是這輩份的後生小子，因此也脫離不了不懂歷史的窠臼。而我，周顯大師，雖然不怎麼老，卻從小就可跳出自己的年代，對於 故事總算有點認識，可能比大部份親歷其境的老人家還要清楚，雖然我炒股票的歷史不過是短短七八年。 以下我沒翻資料，全憑記憶寫出來，但準確程度可達95%以上。 1. 恆生指數在1965年成立，當時是一百點，1967年香港暴動，跌至28點，這是史上最低。 2. 1973年的1700點創了新高，然後空前絕後地插水，跌至150點。這一次的低位比起先前58點的低位來看，是高了接近兩倍。 3. 1981年升回1800點，因為中英談判，再跌回680點。這一段比起上一次150點的低位而看，也升了三倍有多。 4. 1987年升至4000點，一夕間跌至1900點，比上次低位升了接近兩倍。 5. 1989年升回至3300點，因六四事件，跌至2000點，也高於上次的低位。 6. 然後是1993年的高位12,000點，跌回7000點，比上次低位高出了兩倍半。 7. 1997是高潮，升至17,000點，再因金融風暴跌至7000點。記著，這一次是唯一同上次熊市相同地「雙底」。 8. 2000科網熱升至18,000點，後來分別在兩次跌回八千多，一次是2001年的911事件，另一則是2003年的沙士。 歷史不一定能推出未來，但如果真要從歷史得出答案，以歷史作為前題，那我只能說沙士價一定是底部，因為史上從來沒試過跌穿上次熊市的底部。大膽一點，我們還可以說一定不會回落至沙士價，因為史上只有雙底，從沒有過三底。 我還有三點意見﹕ 1. 樓市周期不同於股市。有關分析，請看本人下月出版的新書。是的，這又是廣告。 2. 除了2003年之外，每一次的熊市低位，都在牛市出現後的一年後出現，故此這一次的熊市低位「應該很有可能」已經出現了。 3. 升幅和跌幅有著強烈的關係。1987年與1989年的時間相差太少，兩者的低位也差不多。從1993年的高位12,000點升至1997年的17,000點，升幅不及一半，加上金融風暴，因可以跌回上次的低位。1997和2000的高位也是雙頂，故此低位也差不了太多。而2007的32,000點距離上次的高位18,000點升了七成，故此也有理由相信，10,676已是最低點，因比上次的低點己升了大約三成。 在此我們可以見到，股市永遠在上升，而且永遠一浪高於一浪，但因其波幅太大，中間的升跌過程令人受不了。永遠上升的原因，主要是經濟增長和通貨膨脹，太複雜了，不說下去了。 最後一提，我其實很欣賞蔡東豪的專欄，他分析股票很有heart，我就沒有這種才能。我只搞思想，不懂分析個別股票。但正如一個美女也難免放屁，一個優秀的專欄作家也難免寫些屁話。我只是客觀的指出其屁而已，不減我對他的尊敬，正如我也會約會放屁的美女。 又 及﹕因為我定期吃有益身體的中藥，吃後的一天也會放屁頻繁。如果你認為我寫的東西也不乏屁話，我也不反對這種批評，因為有時候的確是。我在網上刊登的隨筆 通常不重看也不修改，肯定錯漏常出，不過大家必須記著，這是免費娛樂，水準就是這樣。書則會修改兩次，也間有錯漏，總之必定值回票價，請務必購買為荷。 2. 牛年的股市展望 仍然是那一句﹕等待奧巴馬。 他的救市方案左右了大市的方向。我本來預言會像1999年般，來一個短暫的牛市，但美國的救市未免太慢。錢要走進市場，加強流通性，短暫的牛市才會開始。但如果錢來得太慢，或者走的方向不對，牛市就會難產，因此市場仍在等待。 簡單點說，如果救市方案的力量主要放在恢復經濟，例如減稅，我們將會經歷一次可觀的反彈，然後進入漫長的熊市。另一方面，如果救市的力量主要放在加強金融體系的流通性，例如再注資進金融體系，我們將會有一次短暫而凌厲的牛市，然後進入漫長的熊市。 假設奧巴馬在三月通過萬億救市方案，馬上就會來一次小陽春，炒兩三個月後，市場將會向下調整二至三成，跟著在明年中之前再上高峰，估計高位在二萬點至二萬四千點左右，這將會比2007年的那次更凌厲，因為上升的時間更短，但只限於某些類型的股份，像2000年的科網熱，只升局部，而非全面上升。 但一切還得看救市方案的內容，以及中國政府的反應。凡是未發生的事，都只是預言，都有風險。