炒股秘笈 -- 我買股票的流程

炒股秘笈 -- 我買股票的流程

8. 我買股票的流程

看到這裡，我的炒股心法已教得七七八八了，還有一部分，是只可身教，不可言傳的。在這一章，我會將我買賣股票的思維方式和流程寫出來，讓大家感受我炒股票時那種貪婪與恐懼交集，緊張得輾轉反側、無心睡眠、行屍走肉、天人交戰的心情。

8.1 收到消息

很多人教你別要聽消息買股票，這樣做變成了羊，被人宰的羔羊。我不反對這種說法，不過要補充：買股票不聽消息的，是豬。

記得念大學時，宿舍有個公用大雪櫃，放在公眾廚房。那時，宿舍最少有一個賊，雪櫃裡的食物經常不翼而飛，我也被偷去了一隻雞。有位憤怒青年忍無可忍，在雪櫃門前張貼了一張紙，用筆力雄厚的毛筆字寫下了七個大字和一個標點符號：「偷人東西的是賊！」過了兩天，紙上張貼（overposted）另一張紙，用拙劣的原子筆也寫出了八個字和一個標點符號：「被人偷東西的是豬！」

這 故事的反高潮是，兩年後的一天，我和一位同班同學聊到深夜，肚子很餓，但所有糧食都吃光了。該同學輕描淡寫的說：「到雪櫃拿吧，看哪個同學倒霉。」我忍不 住向他投訴兩年前「失雞」事件，他的回答是：「那雞太硬，我咬了兩口，就扔了。」我當然不住口稱讚他回罵對方是豬的文采，因為這位同學曾在廚房工作過，燒 菜技巧在大學生這功能組別中首屈一指，而且個子孔武有力，我要在宿舍過好生活，不可能得罪他。

我 從來沒聽聞過一位將軍打勝仗是只靠實力打硬仗去取勝，全不倚靠消息。看歷史，不少戰役皆並非領帥者的戰術特別英明神武，大多時候靠的都是偵破敵情，對敵方 的佈陣瞭如指掌，難怪他們（在當時的環境下）戰無不勝了。據說當年共產黨戰無不勝的原因，也是因為消息靈通。我也沒見過炒股高手是只靠實力，不聽消息的， 說不聽的，一定是騙人。對騙人的話深信不疑的，是羊；但為了不做羊便刺聾耳朵的，則是豬。

對的，市場上大部分是「流料」，單靠消息炒股票，那是擔沙填海，多多錢都不夠輸。但是，沒有人叫你相信「流料」呀！

一位將軍，或者低級點的情報員，每天收到無數消息，其中有真有假，有堅有流。他們的專業判斷，可以從上千條情報當中，「嗅」出真實的部分。自己沒這個本事，就說情報沒用，收情報的人是羊，要把所有的情報扔掉。我說他們是豬，是不是恰當呢？（或者也可說是牛，死牛一面頸。）

每天都有人介紹股票，每天都收到無數消息，要把這些股票全都買了，我沒這個錢，也沒這麼笨。但是，我從不推卻消息，就算沒買而股票漲了，也說聲謝，兼請吃飯。人家給的是「流料」，我也不介意，我的名句是：「買股票輸了，是我不夠道行，不是給消息的人的錯。」

怕廚房熱，便不要下廚。怕假消息，便不要幹情報科。怕流料，便不要炒股票！

8.1.1 收料的胸襟和修養

我有一個朋友，代號叫......嗯， 就叫「鍾仔」吧。他在八十年代已退休，手持幾億元的物業收租，閒時炒炒股票。以前，人家給他「流料」，他輸後喊打喊殺，雖然沒劈友，但是絕了交。這樣下去 的結果，非但朋友愈來愈少，消息也愈來愈少了。我教他買股票的修養，這幾年，朋友都樂意給他「貼士」，錢漸漸贏回來了。鍾仔對我非常感激，簡直要叫兒子拜 我為師（他兒子在美國長春籐名校念書，快回香港）。其實，我教他的哪裡是股票知識，不過是常識和做人道理罷了！

我 常常對線人說：「給我消息吧，我不怕輸的。」怕輸的人，和輸了發脾氣的人，是沒有人給他消息的。試想想，你有一隻心水股票，朋友纏著要你給他，但他表明 「唔輸得」，你的壓力就大了。這種朋友，再熟也好，也不能給他貼士，免得他責怪你，因為股票無必贏，除非莊家是你自己。如果對方是美女（假設你是男人 吧），聰明人都不會給，因為她贏了固然多謝，但不會感激到以身相許（最少我沒見過）；但輸了，你便少了個美女朋友。你可以選擇把錢賠給她，但這就不如直接 送錢，她會更感激。

8.1.2 判斷消息的可信性

收了大堆消息，如何判斷真假呢？

首先是人。

誰 是消息來源者？是上市公司主席，是市場莊家，是經紀，是朋友，還是牛頭角順嫂？理論上，愈是內線者，信息愈是可靠，但並不盡然。騙人的上市公司主席，沒有 五百，也有三百，他們總是說自己的股票好，但以經驗來看，準確度不到一半。那些以為老闆給的一定是堅料的人，看見上市公司主席便開心得頭昏昏，馬上去買。 對了，這種人便是他們要劏的羊了。

更加不要聽信「輸了我賠給你」。首先，你輸了股票，我賠錢，是不合法的，屬於操縱市場。第二，這句話我聽得多了，真正賠錢的不到一成。大人大姐，我輸了決不會要人賠，因為贏了我也不會分給他。

理 論上，線人對股票的知識愈高，其消息愈可信，因為他在告訴你消息前，已先過濾了一次，這消息最少取信了他，才會到達你的耳朵。我的做法是最現實的，不管是 誰，都聽，但都不買，最低限度不落重注，只是小賭怡情。線人同我的關係，是慢慢建立的，他的報料十次準確了八次以上時，便能晉升為「高級線人」，我下在他 的消息上的注碼，也漸漸多起來。我猜，中央情報局或香港警察，對待線人的政策，也是大同小異吧？

第 二道關卡，是自己對股票的認識。一道消息就是一個故事，作為一個有知識的成年人，一定先想一想，這故事可能嗎？有風險嗎？有軍事情報告訴中國解放軍，麥克 阿瑟將軍會對平壤進行突擊，這消息不用理會，因為這不可能。但消息說他選擇在仁川登陸，就要小心處理了，仁川是兵家必爭之地，大日本帝國的軍隊十九世紀時 進入朝鮮半島，選擇的也是「仁川登陸」。

8.1.3 必須查找故事內容

不 知故事內容的，是「羊」，線人亂說騙你，根本防不勝防。但聽了故事後，就不是羊了，不過可能是「囚」，因為內幕交易是不合法的。儘管你的身分不是「內幕人 士」，即是該公司的董事、核數師、與其有大宗交易的人士及其親人，諸如此類，要舉證你是「內幕人士」十分困難，但犯法畢竟是犯法，你的良心，過意得去麼？ 就算你贏了錢，這些不法得來的錢，你會安樂麼？

如果你過不了這心理關口，繼續做羊吧。只要線夠準，認識到一個消息十有九中的線人，也有可能會贏錢的。

不過，可告訴你一些法律知識，讓你保障自己。

1. 你可以不知道故事的內容，只知道A君是莊家，他將會大炒特炒這股票。知道莊家炒股票，不算內幕消息，因為這與上市公司的活動無關。理論上，只要你有錢，可以做任何股票的莊家，前提是大股東不沽出手上的股票，不把你「炸死」。當然，做莊家也是犯法的，詳情見下段。

2. 「操縱股價」（market manipulation）是犯法的。如果有一天，你給證監會找去問話，指控你「內幕交易」（insider trading），你回應說不知道內幕（故事內容），只知道誰是莊家。這結果十分美滿，政府不會有證據控告你，不過你很可能有做好市民的機會，出庭指證那位萬惡的犯法莊家，上天保祐那位莊家不是黑社會大哥大，在出庭前把你殺掉滅口。

8.1.4 實力股也要消息

有一些實力股票，我是看其基本因素良好，才去購買，一心長期持有。這些股票，照樣有消息的成分。

我絕少購買100%由 自己研究的股票，這太吃力不討好了。投資銀行的報告、股評人的推介、經紀的介紹，都會出現對某些實力股的分析。假如他們的分析能勸服我，我便會開始研究， 把這些股票轉介至下一階段。香港有一千隻股票，憑個人努力，不可能逐一分析。先由別人篩選，自己撿現成便宜，還看了他們花了時間去做的分析，不是更有效率 嗎？

搞 情報工作，大部分的資料並非來自線人，而是來自日常資訊。但這些資訊擺在眼前，你要去搜集、分析，才能得出所要的，叫「二級資訊」，它往往比「一級資訊」 更有效。實際上，情報科最大的資料來源，是報紙。以前的中國研究專家便是這方面的高手：毛澤東一星期沒上《人民日報》，猜想是病了；食物價格漲升，那是糧 食歉收......

搜集消息，不一定是炒消息股。炒實力股，一樣需要充分的資訊。

8.2 歷史和圖表

我不是圖表派，圖表在我而言，只有參考作用。大家看到這裡，接近尾聲，才見到我正式談圖表，可見一斑了。

現在有一些數據，所有的數字是離散的，我們必須找出一些辦法，去形容這些離散的數字，否則無法對數字進行分析。這就是統計學。

平均數、中位數、最大數、最小數，都是描述的方法。而圖表，則是用一條線去將數據串連起來。圖表派的人認為，這種圖有預測能力，因為數據可以顯現趨勢。我的看法則是：圖表只能表現歷史，我看圖表，主要是看走勢的歷史。

可 能我是念文科出身，在炒股票的人當中，沒有人比我更重視歷史的了。我認為，如果熟知一隻股票的歷史，勝算最少增加兩成。一隻股票從上市以來，炒過多少次， 去過甚麼價位，在哪些價位把股票派了給甚麼人，做過幾次集資，用甚麼形式和集資的錢去了哪裡，它歷年的盈利紀錄和資產變動是怎樣......愈是翻看歷史，愈對該股票的認識深刻。所有的經濟學大師（例如佛利民）都認為，歷史對學習經濟學絕對重要，但那些「數佬」卻難以明白這道理......

姑且假設圖表是有效的，但圖表是統計學的方式之一，脫離不了統計學的基本原理。這原理是，數據愈多，統計結果愈精確：恆生指數或藍籌股的圖表或許有效，但是成交量不大，或者沒成交的中價股或垃圾股，莫非還可相信它們的RSI、五十天平均線、一百天平均線，未免太離譜了吧。那些「跌穿一萬五千五百點時，便會下試一萬二千五百點的支持位」，不能說不對，更不能說對，因為這是一套邏輯，沒有實質意思，那就難分對錯。

然而，股價走勢，成交走勢，那是非常重要，不可不看。翻看歷史，能知輸面（down side）和止蝕位。圖表是歷史的總結，這就是它的功用。以「嘉華建材」為例，我的購入價是1元，它是從0.75元起步的，就算買錯了，相信也能在0.8元的價位沽清股票。

我們買的股票，必須符合「上升有幻想，下跌少空間」這十字真言。這是常要謹記的箴言。

8.3 基本分析

基本分析同上一節所談的「歷史和圖表」是分不清的。我看的主要是兩點：「贏面」和「輸面」（upside and downside）。上升了五倍的股票，是有輸面沒贏面，它再升一倍，就是十倍了，而我所得不過一倍，但回落一半，我就慘了。這種股票我決不會買。

我 會研究一隻股票的資產值、市盈率、起步價，從而分析它的輸面。值得小心留意的是它的資產是否垃圾資產，例如一個估值二億元的網站，實質上可能一文不值。市 盈率不是堅實的，可能這年利潤來自非經常性收入，是可一不可再的情況。前面說過，如果股價早已炒到飛天，其調整幅度可以十分驚人，小弟心臟不好，受不得 嚇，也很容易被震倉震掉手中股票，還是食少多覺瞓，比較心安。

再說一遍：股票必須「上升有幻想，下跌少空間」，即是低風險，高回報，經濟效益就在這裡，堅持說高回報一定高風險的傢伙，誤導股民，必須打屁股，以作懲戒。只打不插他的屁股，已算對他很客氣了。

我舉一個例子，豐德麗控股（股票編號：571）。我是2.2元至2.5元購入的，當時的分析是：

1. 低位在1.9元，輸面有限。

2. 林伯死後，兒子林建岳（該公司的老闆）分得大把遺產，有實力推動股票的上升。

3. 公司只有二十億市值，細細粒容易食，要升至五十億至一百億市值，是十分容易的事，是岳少身家的「射程範圍」。

4. 公司的主要資產是澳門地產，非但大大升值了，還是當炒的概念。我估計，它的資產值是5元至8元。

這隻股票，最終在三個月內，給了我50%的回報，如果多持有兩星期，回報率便到達180%。這就是有贏面沒輸面的股票，大家倒說說，世上是不是真有「低風險，高回報」這回事呢？雖然，這股票我沽出太早，未能得到合理利潤，這只因我的借貸太高，十個煲五個蓋，拙劣的魔術師表演複雜魔術時難免有失誤，但我的最初判斷，是沒有錯的。

8.4 購買股票

研究完畢，認為有值博率後，可以考慮購入股票。

8.4.1 購買方式

我用的方法，是一口氣買入足夠的股票，儘量不高追，更不溝淡。高追危險，真要去買，只能買少量。溝淡更危險，我只會在一個機會做，而且只溝一次，不會再溝。那就是收到極確切消息，股票會在短期大漲，這種重新買入，應叫「追加」，而不是溝。

只有在一個時期，股票可以亂買，就是牛市第三期。在牛市第三期，十隻股票贏了九隻，假消息也當作真的炒。我認識一位大經紀，他的說法是：無論甚麼股票，只要有人向他提起，就買一百萬。這是瘋狂的招數，but it works！

除了這段瘋狂的日子，落注買股票時，還是小心為上。

8.4.2 決定投注額

很少人提及股票的「量」（size）的重要性。市值及成交額大的股票，可以投入大量的資本，但市值低的，多買了就會給綁住了。每一隻股票都有「最高購入額」，我的理論，是最多購入總市值的0.1%，安全度才夠高。這即是說，市值一億元的股票，最多投入十萬。雖然，我常常因貪心而不遵守這理論，但這並不否定這理論的可靠性，因為我是思想家，不是行動家，我想出來的東西往往比我做出來的更堅料。

除此之外，你買一隻股票的總額，決定於你的投資組合的策略。如果你的投資策略是最多買五隻股票，但已買滿了額，你便須沽出一隻股票，才能購入新的。如果你規定一隻股票的投注額不能超過二十萬元，不管對這隻股票如何有信心，一定要遵守策略。

你可以自訂任何的投資策略。但一旦建立，便要嚴格遵守。股票市場中，只有嚴格遵守投資策略的人，才能取勝。

8.4.3 投資組合

一個人的精力有限，投資組合內的股票不可能超過15隻，最好在五隻上下，除非你的資金龐大，另當別論。例如說，一億元的投資組合，不可能只買十隻股票。

如果有五隻股票，除非遇上大跌市，否則成績必定榮辱互見。進取的人會把所有的雞蛋放在一個籃子內，然後緊緊盯著。我在1999年買了一隻叫「中國盛業」（股票編號：979，現在叫「綠色能源科技集團」）的股票，成本是十萬元，那是我那時的全副身家。還是問哥哥借回來的。這股票我持有了三個月，贏了大約二百萬元。這麼少的本錢，還搞分散投資，一定得不到這特殊效果。

資本愈多，投資組合愈大愈多，大抵不會錯。但原則上，除非不得已，我主張集中投資：股票愈多，你的注意力愈分散，表現愈差，這定律大抵也不會錯。

8.4.4 緊盯著你的財產

馬克思在《霧月十八日》寫過：「投資就像淑女一樣，就算是一絲疏忽，給歹徒有可乘之機，也是無可原諒的。」（本句全憑記憶，有幾個字記不清楚，胡亂作了上去。）

股票市場瞬息萬變，不管你買了該股票多久，不管你買它是為了長期投資還是短炒，不管你有多少個籃子，每個都要「緊盯著」。當日「8號仔」災禍，專殺的就是那些長期持有的投資者。

股票不適合懶惰的人。一個疏忽，它隨時會背叛你、反咬你，買了它，一定要時刻呵護，經常察看，它才會乖乖的留在掌心，為你賺錢。

8.5 沽出股票的時機

我 買股票的成功率大概在八成以上，九成以下。主要的失敗原因是太貪婪，喜歡買進過多的股票，令到沽出時有所困難。但由於持有的過程太長，中間偶生恐懼之心， 因為借貸太高，一個決定錯誤，就會令我三振出局，從此退出競賽生涯。在這前提下，我常常過早拋出股票。其實，我清楚知道減少投注額，相信自己的決定，收穫 會比現在高得多。

言歸正傳，股票買了，結果可能是贏，可能是輸，究竟應在甚麼時候決定沽出呢？

我的答案只有一個，一個原則性的答案。

有一首我很喜歡的歌，由中島美雪作曲作詞，小林幸子主唱，叫〈幸福〉，任賢齊曾經翻唱，改名為〈傷心太平洋〉。中島美雪寫的歌詞有一句我十分喜歡，意思是：「得到幸福有兩條路，一條是完美地實現自己的願望......另一條是捨棄所有的願望。」

沽出股票也有兩個理由，理由都很美：「沽出股票有兩原因，一條是完美地實現幻想，另一條是幻想已經絕望了。」

女人喜歡男人，總有個理由。喜歡他靚仔，喜歡他多金，喜歡他博學，喜歡他幽默，喜歡他疼惜自己......等等等等。我們買一隻股票，也一定有理由，買它的基本因素，買它的注資概念......當這理由消失了，便是沽出股票的時機。

8.5.1 好消息出貨

購買一隻股票，一定有一個或以上的理由。理由實現了，就要把股票沽掉。

8.5.1.1 消息股止賺

以嘉華建材為例，買它的理由是期望注入賭牌，期望達到了，這一局也就要結束了。你也可以看好賭業前景，因而長期持有這股票，但那是另一個故事了。你要繼續持有，必須重新評估，才能決定。你因為A原因而買股票，A原因完全實現了，股票便要沽出。B原因的出現，是與A原因無關的故事，兩者不能混淆。

記得我在「新股上市」.那一章的結論嗎？抽新股必須在上市後扔光股票，持有股票是另一種玩法，需要重新分析。玩消息是投機，長期持有是投資，不能把投機變成投資，正如不能炒樓變成自用，一夜情最好不要發展成結婚，因為當炒的樓不一定適合自住，一夜情的情人更非婚姻對象。

這理由其實就是大家熟知的：好消息出貨。

8.5.1.2 沽出實力股

實力股是我們打算長期持有的股票。

理論上，這些股票是不沽出的。實際上，世上沒有永不沽出的股票，只看價錢。

凡是長期持有的股票，必然是經過精密的計算，清楚它的資產值，也相信它的盈利增長能力。我們的心中，一定已計算過目標價。譬如說，滙豐控股今日的股價是150元，三年後的目標價是200元，如果它現在已達到三年後的目標價，我想不出有不沽出的理由。

在牛市第三期，很多實力股都會炒至極不合理的水平。我的看法是，無論股票的預期長倉有多長，超越三年後的目標價，還是收現金比較妥當。

8.5.2 壞消息出貨

這又有三種可能性。一是消息股，二是長期投資股票，三是大市逆轉。

8.5.2.1 消息股打靶

炒消息股時，消息是流料，那就一定要出貨了。但確定是流料時，股價多半已大跌，喊都無謂。因此，我們必須最少比其散戶早一點知悉這噩耗，早一步逃生，輸少好多錢。

消息支持著股價。只要消息屬實，一定有它的相對股價走勢。如果是真消息，股價只能大漲小回，天天下跌的股票，可能性便不大。下跌可以是震倉，因此在買入時，你必須判斷「合理震倉幅度」。假如消息是真，它不可能跌破合理震倉幅度。

不久前，我買了天鷹電腦（股票編號：1129），一共是三百萬股，成本從0.27元到0.32元都有。買它的理由，是相信它的「水概念」。

這次我是少有的高追：它從0.09元起步，升了兩倍我才追貨。我對這股票的判斷是：

先前有一隻叫「中國水務」（股票編號：855），因注入了水概念，一年之內，股價從0.3元打3.0元，升了足足十倍，市值十五億元以上。如果水概念真的在天鷹電腦再現，它至少值2元，市值也大約是十五億元。如果是吹水，則終會跌回原價。我不敢買太多，只買了三百萬股，這數目，我預算虧蝕七成。高追的股票，十分危險，必須符合兩大條件：1. 很有把握；2. 不能買太多，有全軍覆沒的心理準備。

從技術上看，它「開車」後的第一站是0.17元。這價位徘徊了一星期，才二次開車，打至0.3元至0.4元之間，然後宣布注入水業務，並且改名「中國水業集團」，宣示注入水業務的決心。我便是在這站「上車」的。然後，令人震驚的事發生了：它在不到一星期內，暴跌至0.191元，跌幅超過三成。換了任何一個人，何一種技術分析，都應該止蝕了。但我沒有，繼續做「忍者小靈精」。

從技術上看，它必須跌破第一站的0.17元，才叫「破位」。我高追這股票時，已預計大震倉的風險，把合理震倉幅度定在這裡。跌破這價位，則表示水概念是流料，才有「打靶」的需要。三成以下的止蝕位，太令人震驚了，但它的「技術性定位」確在這裡，怕坐過山車，敬請勿買。

今時今日，散戶已經被教得十分聰明了，故此莊家也需要更高的技巧。例如震倉時，幅度極度兇殘，像2003年的嘉華建材，2004年的中盈控股（股票編號：766），一升就是幾倍，調整時，單日跌幅超過三成，心血少的人，非但股票給震走，心臟病也給震發。

更令人嘔血的是，縱使消息屬實，在公布消息時，公司還會先發表幾次「不明升因」。像嘉華建材，否認了幾次注入賭牌後，才告承認。亞洲金融（股票編號：662）也是否認了出售亞洲商業銀行，令股價大跌，大跌之後再回升，才突然停牌，才宣布出售銀行業務。到了這時候，判斷否認的真實性，只有憑股民的直覺和經驗了。

8.5.2.2 長期投資也要沽貨

長期持有的股票，只要持有的理由消失了，就要沽出。

我把滙豐的強勢定性為「蒲偉士班底」的管理，那是由1986年開始。現在蒲偉士雖已退下，但他的管理風格仍然在滙豐貫徹執行。因此，滙豐每次轉換管理層，都要切實留意，如果它的管理風格改變，就是沽貨的時間了。

例如香港電訊，它和盈科數碼合併後，其基本因素發生了翻天覆地的變化。無論如何，基本因素改變了的股票，必須重新評估，它是否繼續值得持有。

剛才說的原則性答案，就是「持有的理由消失了」。不管理由是好消息還是壞消息，它的消失，意味著基本因素的改變。這改變可能是好，可能是壞，總之，改變出現了，等同於一隻新的股票。繼續持有這股票，本質上是沽出了舊有的股票，再買入這新股票。正如合併後的「8號仔」，本質上是一隻全新的股票。面對這種情況，我的建議是先把股票沽出。「有懷疑，揸現金」，傳統智慧不是這樣教的嗎？

購買優質股票，最大的危險是安全感太強，令人戒心鬆懈。雞蛋放在籃子，就是是鋼造的籃子，也得時刻留神。世上沒有股票是絕對安全的。

8.5.2.3 預見股災

最後一個沽出股票的可能性，便是預見市場快將逆轉時，作出的洗倉行動。

長期持有的投資性股票，基本策略是不管短期波幅，一直持有下去。原理是我們難以預計短期波幅，如果常常沽出買入，不但蝕了交易費用，還會錯失良機。

看 股票大師寫的書，通常建議長期持有股票。這迷思的來源是：股票大師多半來自美國。美國有資本增值稅，這對短期投資者很不利。幸好，不沽出股票，便不用納 稅。畢菲特說得好：長期持有股票，等於政府給我們的免息貸款。（這裡說明一下：假設你持有一百萬股可口可樂，股價上升了一倍，沽出股票後，交了稅款，再買 回股票，便買不到一百萬股。故此還是長期持有一百萬股，比較化算。）

香港許多股評人並不明白這項「長期持有」的原理，硬搬過來香港。誰知香港沒有資本增值稅，長期持有的稅務優勢並不存在。

但這並不代表我們要玩即日鮮。即日鮮除蝕了交易費用外，典型的情況是這樣：你1元買入，升至1.2元，你預見會有調整，便先沽出。你的猜測很準確，它升至1.23元後，回落至1.15元。你想等它再下一點，才出手購買，結果是它回走上去。很快到了1.19元，這是個尷尬價位，除去交易費用，是你的沽出價錢。最後的結果，不是在1.3元重新購入，便是永遠放棄這股票，眼看它升至10元。

但是，當大市面臨大幅下跌時，不逃生，是萬二分的吃虧。回應方法是：1. 一年之內，會有多次的升升跌跌，我們不用理會這個。2. 每年最大的一次調整，可能有一個月至三四個月的寂靜，就要小心提防，這是可沽可不沽，我建議留下實力最強和性價比最高的股票。3. 牛轉熊時，就要不顧一切，清倉離場了。

有關牛熊，我在「股市的波動」一章，已詳細的分析過，不再重複了。